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🔄 Zyklen & Big Picture
Konjunktur-, Schulden- und Reichszyklen — von Kitchin (3 J.) bis Dalio (250+ J.) — und was das fürs Portfolio bedeutet.
Die 6 Zyklus-Familien — von kurz nach lang
3 J. → 250 J.
| Theorie | Periode | Treiber | Empirie / Status 2026 | Bewertung |
|---|---|---|---|---|
| Kitchin | 3–5 J. | Lager-Zyklus, Bullwhip-Effekt entlang Lieferkette | JIT-Dämpfung 1970er+; COVID 2020 zeigte Kehrseite, Zyklus wieder breiter | belegt |
| Juglar | 7–11 J. | Capex / Investitions-Zyklus, kreditfinanziert | Korreliert mit Bankenkrisen 1873/1907/1929/2008; Capex-Boom durch IRA + KI | belegt |
| Kuznets | 15–25 J. | Demografie + Bauwirtschaft, Generationenwechsel | Harrison 2005 prognostizierte Crash 2008 mit ~80 % Präzision | teilweise |
| Kondratieff | 50–60 J. | Tech-Wellen (Dampf → Bahn → Elektro → Öl → IT → KI) | 5 Wellen historisch belegt; K6 (KI/Biotech/Quanten) seit ~2020 im Aufbau | umstritten |
| Strauss-Howe | 85–100 J. | 4 Generationen: Prophet → Nomad → Civic → Adaptive | Aktuell Fourth Turning (Crisis) seit 2008; Ende prognostiziert ~2030–32 | Pseudo-? |
| Dalio Big Cycle | 250+ J. | Reichs-/Reservewährungszyklus: Schulden + Geopolitik + Werte | USA in später Phase 5; 18 Determinanten + Health Index | Synthese |
Dalios Big Cycle — die 6 Phasen + Reservewährungs-Übergänge
Phase 5 aktuell
Phase 1
🟢 Neue Ordnung
Schulden niedrig, Wachstum gering, Wiederaufbau
Phase 2
📈 Wohlstand
Schulden aufbauend, Wachstum hoch, optimistisch
Phase 3
💎 Exzess / Bubble
Schulden hoch, Euphorie, Vermögens-Ungleichheit
Phase 4
💥 Schulden-Krise
Deflation/Stagflation, Bank-Crash, ZB-Intervention
Phase 5
⚔️ Konflikt + Devaluation
Polarisierung, Währungs-Abwertung, reale Assets
USA 2026
Phase 6
🔥 Krieg / Reset
Verfassungsbruch, Krieg, Reservewährungs-Kollaps
🇳🇱 Niederlande
1581 – 1780
VOC, Wisselbank 1609, Gulden-Standard. Ende: 4. Anglo-Niederl. Krieg.
→
🇬🇧 Großbritannien
1780 – 1944
Industrial Revolution, Royal Navy, Pax Britannica. Ende: WK1/2, Suez 1956.
→
🇺🇸 USA
1944 – ?
Bretton Woods, Tech-Dominanz. Heute: Schulden 125 % BIP, Zinsdienst 18 % Budget.
Minsky FIH — der Schuldenzyklus & BIS Credit-Gap
3 Stadien · 1 Frühwarn
🟢 Hedge
Cashflow deckt Zins + Tilgung sicher, unabhängig von Refinanzierung. Beispiel: Vermieter mit Mieten > Kreditrate.
🟡 Spekulativ
Cashflow deckt nur Zinsen; Refinanzierung am Fälligkeitstag nötig. Beispiel: ARM-Subprime 2005 — „in 2 Jahren refinanzieren wir billiger".
🔴 Ponzi
Cashflow deckt nicht mal Zinsen; lebt vom Asset-Wertanstieg allein. Beispiel: NINJA-Kredite 2006/07 — Verkauf nur wenn Preise steigen.
| 📊 BIS Credit-to-GDP-Gap — Frühwarn-Schwellen | |
|---|---|
| < +2 % | unkritisch — < 5 % Krisen-Wahrscheinlichkeit |
| +2 bis +10 % | erhöht — beobachten |
| > +10 % | kritisch — 67 % Krise in 3 J. |
| Quelle: bis.org/statistics/c_gaps.htm — quartalsweise, kostenlos | |
| 🌍 Aktuelle Lage 2026 (illustrativ) | |
|---|---|
| 🇨🇳 China | +12 % — kritisch |
| 🇸🇪 Schweden | +9 % — grenzwertig |
| 🇨🇭 Schweiz | +8 % — grenzwertig |
| 🇺🇸 USA | +7 % — unkritisch |
| 🇪🇺 EU-Ø | +5 % — unkritisch |
| 🇯🇵 Japan | +6 % — unkritisch |
Sentiment-Cockpit — Extreme als Kontra-Indikatoren
5 Indikatoren
| Indikator | Quelle | Extreme | Trader-Aktion |
|---|---|---|---|
| 😱 CNN Fear & Greed | täglich | <20 / >80 | <20 = Capitulation, oft Buy-Signal · >80 = Top-Warnung |
| 🐂🐻 AAII Bull-Bear | wöchentlich | Spread >+30 / <−20 | >+30 % Vorsicht (Tops nah) · <−20 % Akkumulations-Hinweis |
| 🌪️ VIX | realtime | <15 / >30 / >50 | <15 = Complacency · >30 = Panik (oft Tiefs) · >50 = Krisen-Spike |
| 📋 COT-Reports | wöchentlich | Top/Bottom-Quintil 3 J. | Extreme Large-Speculator-Positionen oft falsch am Wendepunkt |
| 🪙 Put/Call-Ratio | täglich | <0.7 / >1.2 | <0.7 = Call-Gier · >1.2 = Put-Angst (oft Tiefs) |
Asset-Allocation pro Big-Cycle-Phase
Dalio-Schema
| Phase | Aktien | Bonds | Gold | Cash | Alternative |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 · Neue Ordnung | 70 % | 15 % | 5 % | 5 % | 5 % |
| 2 · Wohlstand | 65 % | 20 % | 5 % | 5 % | 5 % |
| 3 · Exzess / Bubble | 45 % | 15 % | 10 % | 15 % | 15 % |
| 4 · Krise | 25 % | 10 % | 20 % | 25 % | 20 % |
| 5 · Konflikt ★ heute | 30 % | 15 % | 15 % | 15 % | 25 % |
| 6 · Krieg / Reset | 15 % | 5 % | 25 % | 35 % | 20 % |
All-Weather (Dalio 1996)
Aktien (US + Intl)30 %
Long-Treasuries 20–30 J.40 %
Interm. Treasuries 7–10 J.15 %
Gold7.5 %
Commodities (breit)7.5 %
Risk-Parity-Idee:
Jedes Wirtschafts-Regime (Boom · Stagflation · Reflation · Deflation) hat einen Gewinner. Max-DD ca. 50 % geringer als reines Aktien-Portfolio.
Inflations- & Tail-Risk-Hedges
| Hedge | Allokation |
|---|---|
| Gold — Kaufkraft-Speicher (1970er +2300 %) | 5–10 % |
| TIPS — CPI-indexierte US-Treasuries | 5–10 % |
| Rohstoffe — Energie/Metalle/Agrar | 5–10 % |
| REITs / Real Estate — Mieten passen sich an | 5–10 % |
| OTM-Index-Puts SPY 6 M, 10–15 % unter Spot | 1–3 % |
Tail-Risk (Spitznagel/Universa):
3 % in Deep-OTM-Puts kontinuierlich rollen. Normal: −1 bis −3 %, Crash: +100 bis +4000 %.
Bias-Fallen & Eselsbrücken — kritisch bleiben
8 Regeln
🪦 Survivorship-Bias
Theorien basieren auf überlebenden Reichen (NL/UK/USA). Gescheiterte fehlen → Mustererkennung verzerrt.
🔍 Pareidolie in Daten
In langen Zeitreihen findet man jede Periodizität, wenn man danach sucht. 50- vs. 60-Jahre-Zyklen sind statistisch gleich häufig.
🎬 Hindsight-Bias
Im Rückblick wirkt jede Krise vorhersagbar. 2008/2020/2022 wurden von der Mehrheit nicht rechtzeitig erkannt.
🍒 Cherry-Picking
Treffer werden zelebriert, Fehlcalls vergessen. Die richtige Frage: „Wie viele False Positives?"
🎭 This time is different
Vor jeder Krise glaubt die Generation, alte Regeln gälten nicht mehr. Reinhart/Rogoff dokumentieren 800 Jahre Gegenbeweis.
🎯 Phase vor Strategie
Erst Big-Cycle-Phase bestimmen, dann Allocation wählen. Aktien-100 % in Phase 5/6 = Lehrgeld.
⚖️ Drei Sub-Zyklen-Konvergenz
Long-Term Debt + Internal Disorder + External Disorder gleichzeitig = „Perfect Storm". Aktuell alle 3 in Disorder.
🔔 Schulden-Mix > Schulden-Höhe
Nicht „wie viel Schulden?", sondern „wie viel Hedge / Spek / Ponzi?". 300 % BIP mit 80 % Hedge robuster als 150 % mit 30 % Ponzi.
💡 Goldene Regel: Kein Zyklus-Modell ist ein Timing-Tool. Die ehrlichste Anwendung: verteidigend in Phase 5/6 (Cash + Gold + Tail-Hedges), offensiv in Phase 1/2 (Aktien-lastig). Und: Diversifikation über Asset-Klassen, Währungen und Regionen ist die einzige robuste Antwort, auch ohne Big-Cycle-Glauben — Markowitz schlägt Dalio in der Trefferquote.