Moneyness — ITM / ATM / OTM

ITM In the Money

L'option a une valeur intrinsèque. L'exercice serait profitable.

Call: Strike < Cours

Put: Strike > Cours

Delta: > ±0,5 (généralement 0,6–0,99)

ATM At the Money

L'option est à la monnaie. Valeur temps maximale, Gamma maximal.

Call: Strike ≈ Cours

Put: Strike ≈ Cours

Delta: ≈ ±0,5

OTM Out of the Money

L'option n'a pas de valeur intrinsèque. Uniquement valeur temps / spéculation.

Call: Strike > Cours

Put: Strike < Cours

Delta: < ±0,5 (généralement 0,01–0,4)

💎 Prix de l'option = Valeur intrinsèque + Valeur temps

Prime de l'option = Valeur intrinsèque + Valeur temps

Valeur intrinsèque (Intrinsic)

Call: max(0, Cours − Strike)
Put: max(0, Strike − Cours)
Les options OTM n'ont pas de valeur intrinsèque. La part ITM est conservée jusqu'à l'expiration.

Valeur temps (Extrinsic)

Prime − Valeur intrinsèque
S'érode chaque jour par Theta. À l'expiration = 0. Part maximale pour les options ATM à longue échéance.

📊 Exemple pratique : Call AAPL, action à $180

Strike	Moneyness	Valeur intrinsèque	Valeur temps	Prime totale	Delta
$170	ITM (10 $ dans la monnaie)	$10,00	$2,20	$12,20	0,82
$175	ITM (5 $ dans la monnaie)	$5,00	$3,10	$8,10	0,68
$180	ATM	$0,00	$3,45	$3,45	0,52
$185	OTM (5 $ hors de la monnaie)	$0,00	$1,28	$1,28	0,32
$190	OTM (10 $ hors de la monnaie)	$0,00	$0,41	$0,41	0,14

🎯 Delta comme proxy de probabilité

Delta ≈ probabilité estimée que l'option finisse ITM à l'expiration. Une règle empirique étonnamment efficace en pratique — notamment pour le choix des strikes dans les stratégies Short Premium.

Δ 0,50≈ 50 % de chance ITM (ATM)

Δ 0,30≈ 30 % ITM — classique pour les Short Puts

Δ 0,16≈ 1 écart-type — ailes d'Iron Condor

Δ 0,05≈ « billet de loterie » (Tail-Play)

📈 Acheteur Long Options ITM = prime plus élevée, moins de perte de valeur temps, Delta plus élevé. OTM = bon marché, mais expire généralement sans valeur.

⏳ Sans direction Les options ATM ont le Vega et le Gamma les plus élevés. Idéales pour les Straddles/Strangles.

💰 Vendeur de prime Vendre des strikes OTM à Δ 0,15–0,30 : taux de réussite élevé, petites primes, adapté pour Iron Condor / Wheel.

Le Delta comme probabilité ITM est une approximation basée sur Black-Scholes. En cas de skew, de dividendes ou d'une échéance proche des résultats, la valeur réelle peut diverger significativement. Pas de conseil en investissement.