ギリシャ指標 — 1 次・2 次

1 次 — 直接感応度 1 つの変数（価格、IV、時間、金利）が1 単位変化したとき、オプション価格はどう変わるでしょうか？

2 次 — 感応度の感応度 価格、IV、時間が動いたとき、ギリシャ指標そのものはどのように変わるでしょうか？まさにここで「デルタ・ニュートラル」ポジションが爆発します。

1 1 次ギリシャ指標デルタ · ベガ · シータ · ロー

Δ Delta ∂P / ∂S

原資産が$1 動いたときのオプション価格変化。

コール: 0 … +1 · プット: −1 … 0 · ATM ≈ ±0.5

経験則: デルタ ≈ オプションがイン・ザ・マネーで満期を迎える確率。

V Vega ∂P / ∂σ

IV +1 パーセントポイントあたりの価格変化。ロング・オプションでは常にプラスです。

ベガ最大: ATM · 長期満期

経験則: バイヤーは IV 上昇を好み、セラーは IV 低下を好みます。

Θ Theta ∂P / ∂t

暦日あたりの時間価値の減少。ロング = マイナス、ショート = プラス。

残存 30 DTE 以内で加速 · 0 DTE で急上昇

経験則: ショート売り業者は週末を含め毎日シータを獲得します。

ρ Rho ∂P / ∂r

金利 +1 パーセントポイントあたりの価格変化。通常の短期オプションではほぼ無視できます。

主に 1 年超の LEAPS に関係

経験則: 金利上昇 → コールが高くなり、プットが安くなります（キャリー効果）。

2 2 次ギリシャ指標ガンマ · バンナ · チャーム · ボルガ · カラー

Γ Gamma ∂Δ / ∂S

原資産が $1 動いたときのデルタ変化。ロング = +、ショート = −。

ATM で最大 · 0 DTE で急上昇

経験則: ガンマ・ショートは急激な動きのたびにコストを支払うことを意味します。

V_n Vanna ∂Δ / ∂σ

IV が動いたときのデルタ変化 — 価格変動がなくても起こります。

OTM で大きい · クラッシュシナリオ

経験則: ボラティリティ急騰時のショート・ストラングル → 価格が動く前にデルタがマイナスに転じます。

Ĉ Charm ∂Δ / ∂t

1 日あたりのデルタ変化 — 純粋な時間効果。デルタ・デケイとも呼ばれます。

満期週に顕著

経験則: 0DTE トレーダーは本質的に Charm をトレードしています — 1 時間ごとに重要です。

V_ω Volga ∂V / ∂σ

ベガの凸性 — IV 変化に対してベガがどれだけ強く反応するか。ボンマとも呼ばれます。

OTM で最大 · テール・ヘッジ・ポジション

経験則: OTM ロング・ストラドル = ボルガ・ロング。ブラック・スワン投資はこれに依存しています。

ガンマの時間変化。満期に向けてガンマ・リスクがどれだけ早く蓄積するかを示します。

最終週にスパイク

経験則: スペシャリストは Color を使って最適なロールのタイミングを見つけます。

一般的なストラテジーのギリシャ指標プロファイル Δ · Γ · Θ · V

ストラテジー

デルタ

ガンマ

シータ

ベガ

Long Call

+0 … +1

ロング

ネガティブ ❌

ロング ✅

Long Put

−1 … 0

ロング

ネガティブ ❌

ロング ✅

Covered Call

~ +0,5

ショート

ポジティブ ✅

ショート

Cash-Secured Put

~ +0,3

ショート

ポジティブ ✅

ショート

Iron Condor

≈ 0

ショート

ポジティブ ✅

ショート

Iron Butterfly

≈ 0

強いショート

ポジティブ ✅

ショート

Long Straddle

≈ 0

強いロング

ネガティブ ❌

ロング ✅

Calendar Spread

≈ 0

混合

ポジティブ ✅

ロング ✅

⚠ デルタ・ニュートラル ≠ 安全 ガンマ + バンナは、特にクラッシュ時に一瞬でデルタ・ニュートラルなポジションを方向性のあるものに変えてしまいます。

📉 シータは非対称性 シータ > 0 は「自動的に」収益を生む唯一のギリシャ指標です。その代わりにガンマ・リスクを負います。

🌋 ニュース後の IV クラッシュ ベガ + ボルガは決算後に 30〜60% 急落することが多いです。ショート・ベガ戦略が有利になり、ロング・ベガは損失を被ります。

すべてのギリシャ指標はモデル依存（ヨーロピアンにはブラック・ショールズ、アメリカンには二項モデル）であるため近似値です。配当、イールド・カーブ、スキューが実際の感応度を変化させます。投資アドバイスではありません。