🔧 Adjustments & Roll Mechanics

When a trade moves against you: roll, convert into spreads, adjust defensively — and when it is better to simply close.

Tässä luvussa

1 Wann adjusten — und wann nicht 2 Roll out — Strike + Verfall verschieben 3 Roll up/down — Strike anpassen 4 Convert-to-Spread — Naked → Spread 5 Defensive Roll bei Iron Condor 6 Calendar-Spread Adjustments 7 Loss-Recovery — Wie viel ist es noch wert? 8 Adjustment-Checkliste vor jedem Trade

1. Wann adjusten — und wann nicht

Ein Adjustment ist kein Bauchgefühl — es ist eine vorab definierte Regel. Bevor du den Trade öffnest, wisse: bei welchem Kursziel beginnst du anzupassen, und welche Adjustment-Form ist erlaubt?

Trigger	Reaktion	Wann NICHT
Underlying erreicht 1× Strikes-Distanz vom Entry	Roll out (gleiche Strikes, neuer Verfall)	Wenn Trade-These verworfen — schließen statt rollen
Short-Strike um 0.30 Delta erreicht	Convert-to-Spread (Long-Leg dazukaufen)	Wenn IV explodiert ist — meist teuer + ungünstig
Loss = 2× erwartete Prämie	Stop / schließen	Selten Adjustment

💡 Goldene Regel: Roll niemals zur Schadensbegrenzung, sondern zur Verlängerung einer profitablen These.

2. Roll out — Strike + Verfall verschieben

Ein Roll ist mechanisch zwei Trades: bestehende Position schließen + neue mit gleichen Strikes, aber späterem Verfall öffnen. Idealerweise als Net Credit — du bekommst zusätzliche Prämie für die Verlängerung.

Beispiel: Cash-Secured Put rollt

Du hast einen 30-Tage-CSP auf SPY mit Strike 450, eingenommen $3.20. SPY fällt auf 446 (3 Tage vor Verfall) — dein Short-Put ist im Geld, der aktuelle Wert ist $5.10 (Loss: $1.90).

Buy-to-close den 30-Tage-Put 450 für $5.10 (Verlust realisiert).
Sell-to-open einen 60-Tage-Put 450 für z. B. $6.40 (mehr Prämie für längere Laufzeit).
Net Credit: $6.40 − $5.10 = $1.30 zusätzlich. Effektiver Einstandspreis pro Aktie bei Assignment: $450 − $3.20 (orig) − $1.30 (roll) = $445.50.

💡 Wenn das Roll keinen Net Credit bringt — schließe den Trade lieber. Ein „Net Debit Roll" ist meist nur kosmetische Loss-Verschleierung.

3. Roll up/down — Strike anpassen

Manchmal willst du den Strike verschieben (z. B. einen Short Call von 510 auf 515 hochschieben, wenn der Trade gegen dich läuft). Das geht nicht ohne Mehrkosten — höhere Strikes für Calls = höhere Prämie, also musst du Net Debit zahlen.

Faustregel: Roll up/down nur dann, wenn du gleichzeitig den Verfall verlängerst. So hast du eine Chance, das Net Debit durch den Theta-Decay des längeren Verfalls wieder reinzuholen.

Beispiel: Covered Call rollen

Du hast 100 SPY zu 470 + Short Call Strike 480 (30 Tage, Prämie $2.00). SPY rallyt auf 485 — dein Call ist ITM. Aktueller Call-Wert: $7.00.

Option	Aktion	P&L wenn SPY bei 485 bleibt
A: Assignment akzeptieren	Aktien gehen weg @ 480	+$10/Aktie + $2 Prämie = +$1200
B: Roll up & out auf 485 / 60 Tage	Buy 480-Call $7, Sell 485-Call $4 (Net Debit $3)	+$1500 wenn Aktie schließt @ 485 nach 60T (Theta payoff)
C: Roll out only auf 480 / 60 Tage	Buy 480-Call $7, Sell 480-Call $9 (Net Credit $2)	+$1000 + $200 Roll = +$1200 (gleicher Outcome wie A, aber 60T länger gebunden)

👉 Variante B ist nur sinnvoll, wenn du weiterhin bullish bleibst. Sonst nimmt das Roll-Debit deinen kompletten Trade-Gewinn weg.

4. Convert-to-Spread — Naked → Spread

Wenn ein nackter Short Put plötzlich gefährlich wird (Underlying nähert sich dem Strike, Vola steigt), kannst du einen Long Put unterhalb kaufen und so eine Bull Put Spread bauen. Das limitiert dein Max-Loss.

Wann sinnvoll

Margin-Last des Naked Put wird unangenehm hoch (Buying Power Reduction durch IV-Spike)
Du willst die Position halten, aber das Tail-Risiko reduzieren
IV ist gerade gesunken — Long Put ist relativ günstig

Wann NICHT

IV ist explodiert — der Long Put ist überteuert. Lieber schließen.
Du brauchst die Prämie als Income — der Long Put frisst sie.

💡 Convert-to-Spread ist immer ein Net Debit — du verkaufst nicht, du kaufst zusätzlich. Buche das als Nachjustierungs-Kosten ein.

5. Defensive Roll bei Iron Condor

Iron Condor läuft ITM auf einer Seite — z. B. SPX rallyt durch den Short Call. Klassisches Defensive: Touched Side rollen.

Mechanik

Touched-Side-Spread (z. B. 4500/4510 Call Spread) schließen.
Untouched-Side (Put Spread) bleibt unverändert.
Neuer Call Spread weiter weg + späterer Verfall, idealer Net Credit.

Wichtig: Niemals beide Seiten rollen. Der nicht-getouchte Spread läuft profitabel — den lässt du laufen.

Adjustment	Pro	Contra
Roll only Call Spread	Behält die untouched Put-Prämie	Net Credit oft niedrig (Direktional-Risiko)
Konvertieren in Iron Butterfly	Maximaler Decay wenn Underlying ranged	Schmal — höheres Gamma-Risiko
Schließen + neu mit anderen Strikes	Saubere Abrechnung, fresh Trade	2× Commission, evtl. Loss

6. Calendar-Spread Adjustments

Beim Calendar-Spread (Short kurzer Verfall, Long längerer Verfall, gleicher Strike) ist das Ziel ein stabiles Underlying. Bewegt sich der Kurs zu stark, hast du zwei Standard-Adjustments:

1. Roll des Short-Legs

Den nahen Short verfallen lassen (oder schließen) und einen neuen Short mit dem nächsten Verfall verkaufen — gleicher Strike. Du sammelst weiter Theta.

2. Strike-Verschiebung

Wenn das Underlying den Strike verlassen hat: Calendar an die neue Lage anpassen — schließen + neuer Calendar am aktuellen Kursniveau aufbauen.

💡 Calendar-Adjustments sind oft Net Debit. Plane Calendar-Trades mit max 30% des Max-Loss in Adjustment-Budget.

7. Loss-Recovery — Wie viel ist es noch wert?

Die schwerste Frage: ein Trade ist im Minus, soll man hoffen oder schließen? Drei harte Fakten:

Verlust	Statistische Recovery-Wahrscheinlichkeit	Empfehlung
1× erwartete Prämie	~ 40–55%	Halten oder rollen
2× erwartete Prämie	~ 20–30%	Schließen oder defensiv konvertieren
3× erwartete Prämie	< 10%	Schließen — Punkt.

Studien (Tastytrade, Project Finance) zeigen: 2× Loss ist der Schwellwert, ab dem Halten statistisch nicht mehr sinnvoll ist. Du verlierst auf lange Sicht weniger, wenn du strikt schließt.

💡 Trage in dein Trade-Setup vor dem Entry ein: „Stop bei -200% Prämie". Behandle es wie einen Stop-Loss bei Aktien.

8. Adjustment-Checkliste vor jedem Trade

Bevor du eine Options-Position öffnest, beantworte:

Was ist mein Stop-Loss in Prämien-Vielfachen (z. B. -200%)?
Was ist mein Profit-Target (z. B. 50% des Max-Profit)?
Welches Adjustment wende ich an, falls Underlying die Test-Schwelle erreicht (z. B. Short-Strike trifft 0.30 Delta)?
Maximaler Adjustment-Budget — wie viel zusätzliches Kapital riskiere ich für Adjustments?
Ab welchem Punkt sage ich „nicht weiter rollen, schließen"?

Schreibe diese 5 Punkte in den Trade-Plan, bevor du auf „Submit" klickst. Disziplinierte Adjustment-Pläne unterscheiden Gewinner von Hoffenden.

👉 Vertiefung im Mindset-Kapitel: Mindset Modul 2 — Emotionsmanagement hilft, Adjustments NICHT aus Hoffnung zu machen.