자산 대 부채
대차대조표는 특정 날짜(일반적으로 12월 31일)의 스냅샷입니다. 기본 방정식:
자산 = 자본 + 부채
왼쪽은 자금의 사용(회사가 소유한 것)을 보여주고, 오른쪽은 자금의 출처(돈이 어디서 왔는지)를 보여줍니다. 양쪽은 정의상 동일합니다 — 질문은 구조가 얼마나 건전한지입니다.
유동자산
12개월 이내에 현금이 되는 모든 것: 현금 & 은행 잔액, 매출채권, 재고, 단기 금융 투자(머니마켓 상품, 상장 증권).
운전자본
운전자본 = 유동자산 − 유동부채. 회사가 현재 의무를 넘어 얼마나 많은 운영 유동성을 보유하고 있는지 측정합니다. 음(-)의 운전자본이 자동으로 나쁜 것은 아닙니다 — Amazon과 Walmart는 공급업체에 지불하기 전에 고객에게 수금하기 때문에 구조적으로 음(-)입니다.
비유동자산
장기 자산(> 1년): 유형자산(건물, 기계, 차량), 무형자산(소프트웨어, 특허, 라이선스), 영업권(인수에서 장부가 대비 지불한 프리미엄), 지분 투자, 금융 자산.
자본(Equity)
주주에게 속한 자금: 자본금(액면), 자본준비금(액면 초과 프리미엄), 이익잉여금, 자기주식(buyback으로 재매입한 주식) 차감.
부채
제3자에 대한 의무. 유동(< 1년 — 매입채무, 세금부채, 단기 대출)과 비유동(채권, 장기 은행 대출, 연금 충당금, 리스 부채)으로 분할됩니다.
주요 비율 한눈에 보기
| 비율 | 공식 | 건전한 벤치마크 | 경고 수준 |
|---|---|---|---|
| 자본비율 | 자본 / 총자산 | > 30 % | < 15 % |
| 부채비율 | 총부채 / 자본 | < 2 | > 5 |
| 유동비율(Current Ratio) | 유동자산 / 유동부채 | > 1.5 | < 1.0 |
| 당좌비율(Quick Ratio) | (유동자산 − 재고) / 유동부채 | > 1.0 | < 0.7 |
| 순부채 / EBITDA | 순부채 / EBITDA | < 2–3 | > 5 |
예시: Apple FY2023
자본 ~$620억, 부채 ~$2,900억 → 자본비율 ~18%. 첫눈에는 약합니다. 그러나: Apple은 동시에 현금과 단기 증권으로 ~$1,600억을 보유하고 있습니다. 순부채는 음(-)입니다 — 회사는 실질적으로 무부채입니다; 명목 부채는 세금 최적화에만 사용됩니다(현금이 해외에 있는 동안 미국에서 채권 발행).
현금이 풍부한 기업에 대해 순수한 자본비율 사고는 부족합니다. 총부채가 아닌 순부채를 확인하십시오.
함정
- ❌ 영업권 폭탄: 자본의 80%가 인수에서 발생한 영업권으로 구성되어 있을 때, 실패한 손상 테스트는 잠재적으로 한 기간에 자본의 80%를 날려버릴 수 있습니다. 예시 Bayer/Monsanto: 소송 리스크가 폭발하면서 수십억 영업권 상각.
- ❌ 자본 킬러로서의 buyback: Boeing, McDonald's, Home Depot와 같은 기업들은 수십 년의 buyback을 통해 음(-)의 자본을 보유하고 있습니다 — 파산 위험 없이. 자본비율은 그러면 지표로서 가치가 없습니다; 현금흐름 분석이 유일하게 신뢰할 수 있는 기반이 됩니다.
- ❌ Quick Ratio에서 제외된 재고: 모든 재고가 동일하지 않습니다. 지난 세대 iPhone으로 가득 찬 창고는 비유동적입니다. 재고 평가에는 공격적 가정이 포함될 수 있습니다.