⏰ Опціони 0DTE

0DTE означає «Zero Days to Expiration» (нуль днів до експірації) — опціони, які закінчуються в той самий торговий день, коли ними торгують. Це можливо завдяки індексним продуктам із щоденною експірацією (SPX, SPY, QQQ). З 2022 року обсяг торгів цими контрактами вибухово зріс і тепер становить значну частину загального обігу опціонів SPX.

Привабливість: за один день уся залишкова часова вартість (Theta) опціону розпадається. Ті, хто продає премію, отримують цей розпад — ті, хто купує, роблять ставку на швидкий, великий рух.

0DTE давно перестав бути нішевим продуктом — структурно це найбільша частина ринку опціонів SPX. Дані Cboe (біржі, на якій котируються опціони SPX) переконливо підтверджують це зростання:

В абсолютних числах у 2023 році в середньому торгувалося понад 1,23 Mio. контрактів 0DTE на день — номінальний обсяг близько 500 Mrd. US-Dollar на день (Джерело: Cboe). З тих пір частка продовжує зростати; тому кожен відсотковий показник потребує позначки дати.

Міф «0DTE — це передусім бізнес продавців»? Академічний аналіз регуляторних даних торгівлі Cboe (Januar 2020 – Juni 2023) показує протилежне: 0DTE складав у середньому 34,8 % всього обсягу SPX/SPXW — і потік був майже паритетним: 17,2 % припадало на клієнтські покупки, 16,0 % — на клієнтські продажі. Таким чином, приблизно стільки ж учасників ринку купують опціони 0DTE (спрямовані ставки), скільки їх продають (преміальні стратегії). Той, хто продає премію, завжди має таку ж велику контрагентну сторону, яка ставить на швидкий рух — 0DTE не є одностороннім «безкоштовним обідом» для продавців.

У день експірації розпад часової вартості сягає максимуму — Theta-ракета для продавців премії. Водночас Gamma поблизу страйку різко зростає: навіть невеликі рухи ціни різко змінюють Delta позиції. Позиція, яка ще кілька хвилин тому була безпечною, може за лічені хвилини опинитися глибоко в грошах (in-the-money).

Ця асиметрія — висока Theta, але вибухова Gamma — лежить в основі кожної стратегії 0DTE. Продавці премії надійно заробляють невеликі суми в спокійні дні та швидко втрачають кратну суму в дні тренду чи новин.

Успіх стратегії продажу премії 0DTE залежить майже повністю від характеру дня. Оскільки в день експірації «завтра» вже не існує, рух кількох годин визначає прибуток або збиток — часу на відновлення позиції, що зайшла в гроші, вже немає.

Незручний висновок: стратегія продажу 0DTE може стабільно приносити невеликі прибутки протягом багатьох днів і втратити за один трендовий або новинний день більше, ніж заробила за тижні. Високий відсоток успішних угод не означає автоматично прибутковості — рідкісні збиткові дні є непропорційно великими. Саме ця асиметрія робить управління капіталом (див. нижче) справжньою стратегією.

Практичні емпіричні правила (для орієнтиру, не підтверджені бектестом):

• 📋 Уникати макро-подій або чекати: Перед запланованими публікаціями (FOMC, CPI, NFP) ризик шоку підвищений — багато продавців у ці дні взагалі не торгують або торгують лише після виходу даних.
• 📋 Враховувати денний тренд: Вже сформований чіткий тренд говорить проти нейтрального Condor і більше на користь спрямованого Credit Spread, який усуває ризик тренду з одного боку.
• 📋 Спокій як середовище: Дні з малою кількістю новин і низьким рухом попереднього дня — природне середовище для нейтральних range-стратегій.

⚠️ Ілюстративно, не підтверджено бектестом: Наступні setups — поширені практичні підходи. Конкретні показники успішності, які зустрічаються в мережі, не вдалося достовірно підтвердити при перевірці джерел і навмисно тут не наводяться.

Наступні setups показують, як трейдери 0DTE діють типово — як структурна допомога, а не обіцянка успіху і не рекомендація. Усім їм спільні визначений ризик (куплені крила замість голих опціонів) і жорсткий, наперед визначений вихід.

Setup A — Iron Condor (Очікування: range-день)

• 📋 Вхід: продати обидві сторони як OTM-спред, страйки за межами очікуваного денного діапазону (орієнтир, наприклад, «Expected Move»). Куплені крила обмежують максимальний збиток.
• ⚙️ Management: закривати при досягненні фіксованої частки зібраного credit як прибутку; жорсткий стоп при збитку ≈ 1,5–2× credit; тестовану сторону не «захищати», а закривати всю угоду.
• 🎯 Ціль: невеликий, визначений credit. Позицію бажано не тримати до фінального аукціону (непередбачуваний ризик Gamma).

Setup B — Put Credit Spread (Очікування: нейтральний або злегка бичачий)

• 📋 Вхід: продавати лише пут-сторону як OTM-спред, якщо денний тренд не є ведмежим.
• ⚙️ Management: той самий принцип стопу, що й у Condor. Перевага: лише один напрямковий ризик, немає ризику вгору.
• 🎯 Ціль: зібраний credit. Якщо ринок пробивається вниз, вступає в дію визначений максимальний збиток спреду.

Setup C — Butterfly (Очікування: «pin» поблизу рівня)

• 📋 Вхід: Long-Butterfly з центральним страйком на очікуваному курсі закриття. Невеликий капіталовклад, висока нагорода/ризик при «pin» ринку на страйку.
• ⚙️ Management: низький відсоток успішних угод, але спочатку обмежений вклад; рідко коригувати — краще розуміти як дешеву ставку на точний рівень.
• 🎯 Ціль: непропорційно великий прибуток лише при закритті поблизу центрального страйку, інакше — повна втрата (невеликого) вкладу.

Як і з продажем волатильності загалом: крива прибутку — це багато маленьких зелених днів, перемежованих рідкісними, катастрофічними червоними днями. Визначення розміру позиції та жорсткі стопи не є необов’язковими.

• Малий розмір позиції: Обмежте максимальний збиток на угоду до 1–2 % рахунку.
• Жорсткі стопи: Закривайте на 1.5–2× отриманого кредиту — не сподівайтесь.
• Ніколи не тримайте до нуля: Ризик Gamma до закриваючого аукціону неможливо розрахувати.
• Надавайте перевагу визначеному ризику: Спреди/кондори з крилами замість голих опціонів.