★★★☆☆
동일 스트라이크에 Bull Call Spread + Bear Put Spread. 무위험 페이아웃 = 스프레드 폭. 차익거래 또는 합성 신용 (박스론)에 활용.
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🎯 목표
구조:
- Long Call (하단 스트라이크) + Short Call (상단 스트라이크) = Bull Call Spread
- Long Put (상단 스트라이크) + Short Put (하단 스트라이크) = Bear Put Spread
- 두 스프레드 모두: 동일 스트라이크, 동일 만기
- 만기 시 페이아웃은 항상 = 스프레드 폭 × 100, 가격 위치와 무관
1
Box = 동일 Strike의 Bull-Call-Spread + Bear-Put-Spread — 만기 가치가 처음부터 확정.
2
실무에서는 방향성 거래보다 전문가의 자금 조달/금리 거래에 가깝습니다.
3
⚠️ 미국식 옵션? 조기 Assignment이 "무위험" Box를 망칩니다 — 유럽식 옵션(예: SPX)에만 사용.
4
초보 거래보다 교육 사례: 개념 이해, 직접 거래는 드물게.
- ✅ 완전 시장 중립 (Delta ≈ 0)
- ✅ 박스론: 마진 크레딧보다 저렴한 파이낸싱 가능
- ✅ 정의된 리스크와 정의된 페이아웃
- ⚠️ 미국식 옵션: 조기 배정 리스크로 전략 위험
- ⚠️ 좁은 스프레드 + 수수료가 이론적 차익 이익 잠식
- ⚠️ 브로커별 처우 크게 상이 (증거금, 자본 요건)
▸ Known Methods
Debit-Box (차익거래 변형)
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🎯 목표
Credit-Box (박스론)
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🎯 목표
📦 4개 레그 한눈에 보기
박스 스프레드는 동일 스트라이크와 동일 만기의 두 수직 스프레드를 결합하여 무위험 포지션을 형성합니다:
| 레그 | 방향 | 스트라이크 | 박스에서의 역할 |
|---|---|---|---|
| Long Call | ⚡ 콜 매수 | 하단 스트라이크 (K₁) | Bull Call Spread 하단 |
| Short Call | ⚡ 콜 매도 | 상단 스트라이크 (K₂) | Bull Call Spread 상단 (캡) |
| Long Put | ⚡ 풋 매수 | 상단 스트라이크 (K₂) | Bear Put Spread 상단 |
| Short Put | ⚡ 풋 매도 | 하단 스트라이크 (K₁) | Bear Put Spread 하단 |
📊 페이아웃 표 — 항상 동일
만기 시 가격 위치와 무관하게: 총 페이아웃은 항상 스프레드 폭 × 100과 같습니다. 다음 예시는 SPX 박스 5000/5100 (100포인트 = $10,000 페이아웃)를 사용합니다:
| 만기 시 가격 | Bull Call Spread (5000/5100) | Bear Put Spread (5100/5000) | 합계 |
|---|---|---|---|
| 5,000 미만 (예: 4,800) | $0 | +$10,000 | $10,000 |
| 5,000–5,100 사이 (예: 5,050) | +$5,000 | +$5,000 | $10,000 |
| 5,100 초과 (예: 5,300) | +$10,000 | $0 | $10,000 |
박스 스프레드의 공정가치는 이 보장된 페이아웃의 현재가치와 같습니다: 박스 가치 = 스프레드 폭 × 100 / (1 + r)^t — 100포인트, 90 DTE, 무위험 금리 ~4%라면 약 $9,900.