Ukazatel P/E
P/E = Cena akcie / Zisk na akcii. Základ oceňování akcií. Říká: kolik let ročního zisku platím za jednu akcii. Historický průměr S&P 500: ~16. Ale sektory se výrazně liší — banky pod 12, tech nad 25.
Forward vs. Trailing P/E
Trailing P/E (TTM, posledních dvanáct měsíců) používá zisk za posledních 12 měsíců. Forward P/E používá analytiky odhadovaný zisk na příštích 12 měsíců. U růstových společností je forward P/E nižší než trailing P/E — protože zisky rostou. U cyklických titulů to může být zavádějící: forward odhady jsou v konjunktuře příliš optimistické, v recesi příliš pesimistické.
Ukazatel P/B
P/B = Cena akcie / Účetní hodnota na akcii. Užitečný pro banky a kapitálově náročná odvětví — zde je účetní hodnota blíže „reálné hodnotě" než u softwarové společnosti. P/B < 1 u banky může znamenat: trh pochybuje o hodnotě aktiv (špatné úvěry). U softwarové společnosti je P/B nad 10 normální, protože hodnota spočívá v kódu a zákaznících, nikoli ve fyzických aktivech.
PEG
PEG = P/E / Očekávaný růst zisku (v %). Ukazatel Petera Lynche z knihy „One Up On Wall Street". Přibližné pravidlo:
- PEG < 1 → potenciálně podhodnoceno
- PEG 1–2 → přiměřená cena
- PEG > 2 → drahé
Smysluplný pouze u skutečných růstových společností. U stagnujících nebo cyklických společností jsou předpoklady o růstu natolik křehké, že ukazatel vytváří iluzi přesnosti.
EV/EBITDA
Podniková hodnota = Tržní kapitalizace + Čistý dluh − Hotovost. EV/EBITDA je nezávislý na kapitálové struktuře — proto je standardem pro srovnání M&A a mezioborové benchmarky. Dvě společnosti se stejnou EBITDA, ale různou zadlužeností mají stejné EV/EBITDA, přestože jejich P/E by se výrazně lišily.
Výnos FCF
Výnos FCF = FCF / Tržní kapitalizace. Inverzní hodnota k poměru Cena/FCF. Benchmark > 5 % jako zdravý pro zavedené společnosti. Při výnosu FCF 8 % dostáváte jako akcionář každý rok 8 centů hotovosti na investovaný dolar — společnost to může použít na dividendy, zpětné odkupy nebo snížení dluhu.
Cena/Tržby (P/S)
Pouze záložní možnost, když neexistují zisky. Pro neziskové růstové společnosti (SaaS startupy, biotechnologické firmy) jde o jediný oceňovací most. Tesla 2020: P/S nad 15 — historicky extrémní. Zoom Video 2021: P/S vrchol ~90. Oba se později propadly. Bez srovnání se ziskovostí je P/S slepé.
Sektorové benchmarky
| Sektor | Normální P/E | EV/EBITDA | P/B | Výnos FCF |
|---|---|---|---|---|
| Banky | 8–12 | n/a | 0,8–1,5 | n/a |
| Utility | 15–20 | 8–12 | 1,5–2,5 | 3–5 % |
| Spotřební zboží | 18–25 | 12–18 | 3–6 | 4–6 % |
| Průmysl | 15–22 | 10–15 | 2–4 | 4–7 % |
| Tech (kromě Hyperscale) | 20–35 | 15–25 | 4–12 | 3–5 % |
| Hyperscale Tech | 25–40 | 20–30 | 6–20 | 2–4 % |
| Biotech / Pharma | 15–25 | 10–18 | 3–6 | 4–6 % |
Úskalí
- ❌ P/E zavádějící u cyklických titulů: V konjunktuře jsou zisky vysoké, P/E opticky nízké → vypadá levně. V recesi se zisky propadají, P/E opticky vysoké → vypadá draze. Přesně opačně než realita. U automobilových, ocelářských, chemických a polovodičových akcií dávejte přednost Shillerovu P/E (CAPE, 10letý průměr) nebo EV/EBITDA na víceletém průměru.
- ❌ P/B zavádějící, pokud goodwill tvoří velmi velkou část vlastního kapitálu — „tvrdá" účetní hodnota (hmotná účetní hodnota = vlastní kapitál − goodwill − nehmotná aktiva) může být výrazně nižší nebo dokonce záporná.
- ❌ P/S bez ziskovosti je slepý let. Dvě společnosti s P/S 10 mohou být zcela odlišné — jedna roste 40 % na cestě k marži 25 %, druhá stagnuje při marži 3 %.
- ❌ EV/EBITDA ignoruje CapEx. Společnost s vysokými kapitálovými výdaji (ocel, telekomunikace) vypadá na EV/EBITDA levněji, než ve skutečnosti je. Lepší: EV/EBIT nebo EV/FCF.
- Finviz — komplexní (akciový screener s ~80 kritérii), základní verze zdarma
- Simply Wall St — vizuálně přehledný, ale pro hloubkovou analýzu placený
- Screenary u brokerů (comdirect, IBKR, Scalable)
Postup: Najděte kandidáty externím screenerem → označte je jako strategie v sTraderZ.com → sledujte obchody zpětně. Viz Kapitola: Strategie & Signály.