Hvad sker der efter handlen?
I de fleste handlendes bevidsthed slutter en handel med "Filled"-banneret i mægler-appen. I virkeligheden begynder den egentlige afviklingskæde først derefter:
Udførelse (udfyldning på børsen) → Clearing (netting og risikoovertagelse af CCP) → Afregning (penge og værdipapirer skifter faktisk ejer).
Mellem udførelse og afregning er der afhængigt af aktivet og regionen 1–2 bankdage. I denne periode bærer clearinghuset risikoen for, at den ene side misligholder.
T+1 og T+2
| Aktiv / Region | Afregningsperiode | Bemærkning |
|---|---|---|
| USA — Aktier, ETF'er, virksomhedsobligationer | T+1 | Siden 28. maj 2024 (tidligere T+2). Canada og Mexico også T+1. |
| Europa (DACH) — Aktier, ETF'er | T+2 | EU overvejer skift til T+1 (planlagt fra oktober 2027). |
| US-optioner | T+1 | Clearet via OCC. |
| Futures | Intradag / T+1 | Daglig mark-to-market, marginberegning ved slutningen af dagen. |
| Forex Spot | T+2 | USD/CAD undtagelsesvist T+1. |
| Statsobligationer (US Treasuries) | T+1 | T+1 allerede i nogen tid, fungerede som model for 2024-aktieændringen. |
Clearinghus (CCP)
Den centrale modpart træder ind mellem de to handelsparter efter udførelsen og bliver modpart til begge sider. Dette eliminerer direkte modpartsrisiko: uanset om den modsatte side går konkurs — CCP'en garanterer afregning via marginindskud fra alle clearingmedlemmer og en misligholdelsesreserve.
| CCP | Region | Omfang |
|---|---|---|
| Eurex Clearing | 🇩🇪 DE / EU | Xetra-aktier, Eurex-derivater |
| LCH (London Clearing House) | 🇬🇧 UK / FR / US | SwapClear (OTC-renteswaps, global markedsleder), RepoClear |
| OCC (Options Clearing Corporation) | 🇺🇸 US | Alle US-aktieoptioner |
| DTCC / NSCC | 🇺🇸 US | US-aktier og ETF'er |
| CME Clearing | 🇺🇸 US | CME-futures (E-Mini S&P, olie, landbrugsvarer) |
Modpartsrisiko
Uden en CCP ville man skulle afregne hver handel individuelt med sin modpart og håbe, at de ikke går konkurs.
Depotbank & Central Securities Depository
Værdipapirer flyttes ikke fysisk i dag — de eksisterer som bogføringsposter ved Central Securities Depositories (CSD'er).
| CSD | Region | Opbevarer |
|---|---|---|
| Clearstream | 🇩🇪 DE / 🇱🇺 LUX | Tyske aktier og obligationer, internationale Eurobonds |
| DTC (Depository Trust Company) | 🇺🇸 US | Næsten alle US-aktier |
| SIX SIS | 🇨🇭 CH | Schweiziske aktier og obligationer |
| OeKB CSD | 🇦🇹 AT | Østrigske værdipapirer |
| Euroclear | 🇧🇪 BE / international | Europæisk pendant til Clearstream |
Din mægler opbevarer din depotkonto ved én eller flere af disse CSD'er. Vigtigt: i Tyskland opbevares klientporteføljer juridisk som adskilt formue, adskilt fra mæglerens egne aktiver — ved mæglerkoncurs forbliver dine aktier din ejendom.
Indskudssikring
Den vigtigste skelnen, som mange investorer overser:
| Region | Indskud (Kontanter) | Værdipapirer |
|---|---|---|
| 🇩🇪 Tyskland | €100.000 EdB (lovpligtig) + frivillig sikring fra individuelle banker | Adskilt formue, ikke berørt |
| 🇦🇹 Østrig | €100.000 ESA (Einlagensicherung Austria) | Adskilt formue |
| 🇨🇭 Schweiz | CHF 100.000 esisuisse | Adskilt formue |
| 🇺🇸 USA | $250.000 FDIC (for banker) / $250.000 SIPC-kontanter (for mæglere) | $500.000 SIPC (ved mægler-dealer-konkurs) |
| 🇪🇺 EU generelt | €100.000 pr. bank | MiFID II: klientaktiver skal opbevares separat |
Undtagelser: Ikke-EU-mæglere uden tilsvarende regulering (offshore CFD-udbydere, nogle krypto-platforme) er ikke omfattet af disse sikringsordninger. Der er dine aktiver juridisk i fare.
💡 Med tyske mæglere som Trade Republic, Comdirect eller DKB opbevares dine aktier typisk hos Clearstream — de forbliver din ejendom selv ved mæglerkoncurs, fordi de er adskilt formue der ikke indgår i konkursboet.