🎲 10 · 옵션 전략

🔡 그릭스 & 시간

옵션 그릭스, 세타 감소 및 2차 그릭스

1. 옵션 그릭스

Greeks는 다양한 시장 매개변수에 대한 옵션의 민감도를 측정합니다. 모든 옵션 전략에는 특유의 Greeks 프로파일이 있습니다.

Greeks — 1차 및 2차 도함수를 한 페이지에 Cheatsheet

9개의 모든 Greeks(Delta, Vega, Theta, Rho + Gamma, Vanna, Charm, Volga, Color)와 공식, 직관, 실용적 규칙, 대표 전략의 Greeks 프로파일.

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옵션 민감도 · The Greek Pantheon

다섯 가지 Greeks

모든 옵션 프리미엄은 동시에 여러 시장 요인에 반응합니다. Greeks는 이러한 민감도를 측정하며 — 모든 전략에는 특유의 Greek 프로파일이 있습니다.

ΔDelta

가격 민감도

기초자산이 $1 움직일 때 옵션 프리미엄은 얼마나 변하는가? Deep-ITM call은 Delta ≈ +1.0, ATM ≈ +0.5, OTM ≈ +0.1. Put은 음수로 미러링됩니다.

Delta Hedging 마켓 메이커는 기초자산의 상쇄 거래를 통해 Delta를 중립화합니다 — Delta 50인 포지션은 50주 short으로 헤지됩니다.

ΓGamma

Delta 변화율

기초자산이 움직일 때 Delta가 얼마나 빨리 튀는가? 높은 Gamma = Delta가 빠르고 예측 불가능하게 변함.

⚠ Gamma 리스크 만기 임박 ATM 옵션은 극단적인 Gamma를 가집니다 — Delta가 0.50에서 0.95로 튈 수 있습니다. Short-Gamma 매도자는 여기서 최대로 노출됩니다.

ΘTheta

시간 가치 감소

시간 경과로 인한 일일 가치 손실. 매수자에게는 음수(일일 비용), 매도자에게는 양수(일일 프리미엄 수입).

감소 가속 만기 전 마지막 30일 동안 Theta는 비선형적으로 강해집니다. 그래서 매도자는 일반적으로 30–45 DTE의 만기를 선호합니다.

VVega

변동성 민감도

Implied Volatility +1%당 가격 변화. Long Vega는 IV 상승에서 이익(매수자), Short Vega는 IV 하락에서 이익(매도자).

IV-Crush Edge Earnings 이후 IV가 종종 30–60% 붕괴 → Iron Condor나 Short Strangle 같은 Short-Vega 전략은 바로 이 점에서 edge를 얻습니다.

ρRho

금리 민감도

금리 +1% 변화당 가격 변화. 단기 옵션에는 무시할 만함 — LEAPS와 장기 포지션에는 눈에 띕니다.

Carry-Cost 효과 금리 상승은 Call 프리미엄을 증가시키고 Put 프리미엄을 감소시킵니다 — 특히 만기 12개월 이상 포지션에 관련.

Delta 상세: ≈ +1.0 → Deep-ITM call(100주처럼), ≈ +0.5 → ATM call(만기 시 ITM 확률 50%), ≈ +0.1 → OTM call(확률 10%), ≈ −0.5 → ATM put.

대표 전략의 Greeks 프로파일

전략	Delta	Gamma	Theta	Vega
Iron Condor	≈0	Short	Long ✅	Short
Long Straddle	≈0	Long	Short ❌	Long
Covered Call	~0.5	Short	Long ✅	Short
Long Call	0–1	Long	Short ❌	Long

📊 Greeks 비주얼라이저

슬라이더를 움직여 ATM call 옵션의 Delta, Theta, Vega가 가격 범위에 걸쳐 어떻게 변하는지 확인하세요. 곡선은 각 Greek의 최대값으로 정규화되었으며 — 오른쪽의 라이브 값은 S = K에서 실제 ATM Greeks를 보여줍니다.

Strike $100 만기까지 일수 30 DTE Implied Volatility 30%

Delta기초자산 $1당 가격 반응 Theta일일 시간 가치 감소(양수로 표시) Vega1% IV 변화에 대한 반응 ATMStrike = Underlying

🧮 Margin 계산기

레버리지와 포지션 크기에 따라 얼마나 많은 자본이 묶이는지입니다. 주식 옵션의 경우 multiplier는 100입니다(1 계약 = 100주).

레버리지 (1:X)

계약 / 주식 수

단위당 가격 ($)

Multiplier (주식 옵션은 100)

총 포지션 가치 — Size × Price × Multiplier

필요 Margin — 총 가치 ÷ 레버리지

💡 sTraderZ.com에서는 오픈 포지션 → 포지션 선택 → Greeks에서 오픈 포지션의 Greeks를 확인할 수 있습니다.

2. 세타 감소 — 시간 가치 소멸

모든 옵션은 4개의 주요 Greeks에 의해 정의됩니다. 이를 이해하시는 것은 옵션 거래에 있어 사칙연산과 같습니다.

Greek	측정 대상	일반적 범위	의미
Delta (Δ)	기초자산 가격 변화에 대한 옵션 가격 민감도	Call: 0~1, Put: -1~0	Delta 0.50 = 기초자산 $1 상승 시 옵션 $0.50 상승
Gamma (Γ)	기초자산이 움직일 때 Delta가 얼마나 변하는지	0~0.10 (보통)	ATM 옵션에서 가장 높음; "Delta의 속도"
Theta (Θ)	옵션의 일일 가치 감소	음수 (Long 옵션)	Theta -0.05 = 옵션은 매일 $0.05 손실
Vega (ν)	Implied Volatility 변화에 대한 민감도	0~1+ (보통)	Vega 0.20 = IV 1% 상승 시 옵션 $0.20 상승

💡 경험 법칙: Long 옵션은 "양의 gamma + 음의 theta"입니다 — 큰 움직임에서 수익을 내지만 시간이 손실을 가져옵니다. Short 옵션은 정반대 — 횡보 시장에서 수익을 내지만 큰 움직임에서 손실을 봅니다.

3. 2차 그릭스 — 델타 중립임에도 폭발하는 경우

1차 Greeks — Delta, Vega, Theta, Rho — 는 단일 변수가 변할 때 옵션 가격이 어떻게 변하는지 알려줍니다. 하지만 Greeks 자체가 어떻게 변하는지에 대해서는 아무것도 알려주지 않습니다. 정확히 2차 Greeks가 그 일을 합니다. 옵션 가격의 2차 미분 — 민감도의 민감도입니다.

학술적으로 들리지만, 실제로는 그것들이 많은 전문가들이 완벽한 delta hedge에도 불구하고 파산하는 이유입니다. 그 중 세 명이 함께 이런 방식으로 $1000억이 넘는 손실을 입었습니다.

💡 대부분의 retail 트레이더에게는 다음으로 충분합니다: Gamma를 항상 주시 (특히 short 전략 및 < 30 DTE에서), 주요 뉴스 이벤트 전 Vanna 관찰 (vol spike가 delta를 회전), 만기 마지막 주에 Charm 추적. Volga와 Color는 전문가 도구입니다 — 유용하지만 매일 필요하지는 않습니다.

가장 중요한 규칙

누군가 "내 포지션은 delta-neutral이라서 안전하다"고 말한다면 — 그들에게 gamma에 대해 물어보십시오. Vanna에 대해 물어보십시오. Vega에 대해 물어보십시오. 이 세 가지 질문 중 어느 것도 답할 수 없다면, 그들의 포지션은 안전하지 않습니다. 단지 아직 파산하지 않았을 뿐입니다.