1. Bull Put / Bear Call (Credit Spreadek)

Adj el egy OTM putot (Bull Put = bullish) vagy egy OTM callt (Bear Call = bearish), majd vásárolj egy távolabbi OTM védelmet. Prémiumstratégia meghatározott kockázattal.

▸ Egy pillantásra

📋 Setup

DTE 30–45Short Delta 0.20–0.30Spread szélesség 5–10IV-Rank > 30

⚙️ Mgmt

Zárás ~50%-os nyereségnélkezelés legkésőbb 21 DTE-nélroll, ha a short lábat tesztelikmax. veszteség = szélesség − credit

🎯 Cél

A credit értéktelenül jár leaz árfolyam a kívánt irányba mozogmeghatározott kockázat, magas nyerési arány

Felépítés:

Bull Put: Short Put (Delta 0.20–0.30) + Long Put távolabbi OTM-en
Bear Call: Short Call + Long Call távolabbi OTM-en
Nyereség = nettó credit — értéktelenül jár le, ha az alaptermék a kívánt irányba mozog
Max. veszteség = spread szélesség – credit

✅ Meghatározott kockázat
✅ Alacsonyabb tőkeigény, mint a CSP-nél
✅ Magas nyerési arány

⚠️ Korlátozott nyereségpotenciál
⚠️ Aszimmetrikus kifizetés
⚠️ Nehezebben kezelhető veszteség esetén

💡 Konkrét példa

Bull Put Spread

SPY $540 · Sell Put $530 Δ -0.32 · Buy Put $520 Δ -0.18 · Net Credit ~$1.40

📊 SPY — 14. Feb 2026 Preis: $540.00 · IV Rank: 43

— PUTS —							Strike	— CALLS —
OI	Vol	IV%	Theta	Delta	Ask	Bid		Bid	Ask	Delta	Theta	IV%	Vol	OI
7,200	1,000	18.5	-0.12	-0.80	23.50	23.30	560	0.43	0.53	0.20	-0.09	15.1	370	2,700
12,100	1,900	17.2	-0.20	-0.65	15.30	15.10	550	1.80	1.95	0.35	-0.15	15.7	1,100	7,000
21,700	4,600	16.2	-0.25	-0.50	7.20	7.00	540	7.00	7.20	0.50	-0.25	16.2	4,600	21,700
12,500	2,100	15.8	-0.18	-0.32	3.65	3.50	530	13.90	14.10	0.68	-0.18	15.2	1,050	7,100
8,600	1,400	15.5	-0.13	-0.18	2.25	2.10	525	19.30	19.50	0.82	-0.13	14.9	580	3,800
5,000	820	15.1	-0.08	-0.09	1.50	1.35	520	23.10	23.30	0.91	-0.08	14.6	260	1,900

█ Eladott oldal█ Vásárolt oldal / Hedge

Bear Call Spread

SPY $540 · Sell Call $550 Δ 0.35 · Buy Call $560 Δ 0.20 · Net Credit ~$1.10

📊 SPY — 14. Feb 2026 Preis: $540.00 · IV Rank: 43

— PUTS —							Strike	— CALLS —
OI	Vol	IV%	Theta	Delta	Ask	Bid		Bid	Ask	Delta	Theta	IV%	Vol	OI
5,500	800	18.8	-0.10	-0.80	28.40	28.20	565	0.37	0.47	0.20	-0.08	15.2	330	2,400
8,000	1,100	18.0	-0.14	-0.65	23.50	23.30	560	0.78	0.90	0.35	-0.11	15.5	860	5,700
12,200	1,900	17.1	-0.21	-0.58	15.30	15.10	550	2.75	2.90	0.42	-0.17	15.8	1,400	9,000
21,700	4,600	16.2	-0.25	-0.50	7.20	7.00	540	7.00	7.20	0.50	-0.25	16.2	4,600	21,700
12,300	2,000	15.8	-0.18	-0.32	3.65	3.50	530	13.90	14.10	0.68	-0.18	15.2	1,050	7,000
5,000	820	15.1	-0.08	-0.09	1.50	1.35	520	23.10	23.30	0.91	-0.08	14.6	260	1,900

█ Vásárolt oldal / Hedge█ Eladott oldal

2. Bull Call / Bear Put (Debit Spreadek)

Vásárolj egy ATM/ITM opciót + adj el egy távolabbi OTM opciót ugyanabban az irányban. Meghatározott debit, meghatározott max. nyereség.

▸ Egy pillantásra

📋 Setup

DTE 45–60Long strike ATM vagy enyhén ITMSpread szélesség 5–15

⚙️ Mgmt

Profit-cél ~50–75%zárás trendtörésnéltheta kezelése az utolsó harmad előttlong strike ATM/ITM

🎯 Cél

Max. nyereség = spread szélesség − debitaz árfolyam a spread irányába mozogkisebb IV-Crush, mint egyetlen long opciónál

Felépítés:

Bull Call: Long Call ATM + Short Call távolabbi OTM-en
Bear Put: Long Put ATM + Short Put távolabbi OTM-en
Max. nyereség = spread szélesség – debit
Nyereséges, ha az alaptermék a spread irányába mozog

✅ Alacsonyabb debit, mint egy long opciónál
✅ Egyértelmű kockázat/hozam arány
✅ Kisebb IV crush, mint egy long opciónál

⚠️ Korlátozott max. nyereség
⚠️ Theta-veszteség oldalazó piacon
⚠️ Felfelé korlátozott

💡 Konkrét példa

Bull Call Spread

SPY $540 · Buy Call $540 Δ 0.50 · Sell Call $555 Δ 0.35 · Net Debit ~$4.50

📊 SPY — 14. Feb 2026 Preis: $540.00 · IV Rank: 38

— PUTS —							Strike	— CALLS —
OI	Vol	IV%	Theta	Delta	Ask	Bid		Bid	Ask	Delta	Theta	IV%	Vol	OI
5,400	780	18.7	-0.10	-0.80	28.30	28.10	565	0.36	0.46	0.20	-0.08	15.1	320	2,300
10,000	1,500	17.4	-0.16	-0.65	19.70	19.50	555	2.65	2.80	0.35	-0.13	15.6	1,350	8,700
13,600	2,000	16.9	-0.21	-0.58	13.10	12.90	548	5.20	5.40	0.42	-0.20	15.8	1,900	12,400
21,700	4,600	16.2	-0.25	-0.50	7.20	7.00	540	7.00	7.20	0.50	-0.25	16.2	4,600	21,700
12,200	2,000	15.7	-0.19	-0.34	4.25	4.10	532	13.50	13.70	0.66	-0.19	15.2	1,000	6,900
7,400	1,200	15.4	-0.12	-0.18	2.35	2.20	525	19.70	19.90	0.82	-0.12	14.9	490	3,500

█ Eladott oldal█ Vásárolt oldal / Hedge

Bear Put Spread

SPY $540 · Buy Put $540 Δ -0.50 · Sell Put $525 Δ -0.25 · Net Debit ~$4.90

📊 SPY — 14. Feb 2026 Preis: $540.00 · IV Rank: 38

— PUTS —							Strike	— CALLS —
OI	Vol	IV%	Theta	Delta	Ask	Bid		Bid	Ask	Delta	Theta	IV%	Vol	OI
6,200	900	18.5	-0.12	-0.80	23.40	23.20	560	0.43	0.53	0.20	-0.09	15.1	360	2,700
12,000	1,800	17.2	-0.20	-0.65	15.20	15.00	550	1.78	1.93	0.35	-0.15	15.7	1,100	6,900
21,700	4,600	16.2	-0.25	-0.50	7.20	7.00	540	7.00	7.20	0.50	-0.25	16.2	4,600	21,700
12,200	2,000	15.8	-0.18	-0.32	3.65	3.50	530	13.80	14.00	0.68	-0.18	15.2	1,000	7,000
8,600	1,400	15.5	-0.13	-0.18	2.25	2.10	525	19.20	19.40	0.82	-0.13	14.9	580	3,700
4,400	700	15.1	-0.08	-0.09	1.03	0.90	515	26.80	27.00	0.91	-0.08	14.5	250	1,800

█ Vásárolt oldal / Hedge█ Eladott oldal

3. Long Call / Long Put (Direkcionális)

Tiszta long opciók tőkeáttételes irányfogadásokhoz. Magas nyereségpotenciál, de theta-erózió és volatilitási kockázat mellett.

▸ Egy pillantásra

📋 Setup

DTE 60–120Delta 0.50–0.70 (ITM a kisebb theta érdekében)alacsony IV-Rank (a volatilitás emelkedése segít)

⚙️ Mgmt

Fegyelmezett profit-cél + stop lossITM a kisebb theta érdekébenIV figyelése earnings körülidőalapú stop beállítása

🎯 Cél

Tőkeáttételes nyereség helyes irány eseténkockázat = fizetett prémiumkilépés célnál vagy theta-égésnél

Felépítés:

Long Call: bullish fogadás tőkeáttétellel
Long Put: bearish fogadás vagy portfólió-hedge
A strike és a DTE megválasztása határozza meg a tőkeáttételt és a theta-égés ütemét
Kilépés profit-célnál vagy stop-lossnál — fegyelmezetten

✅ Meghatározott kockázat = prémium
✅ Magas, tőkeáttételes nyereségpotenciál
✅ Portfólió-hedge lehetséges

⚠️ Napi theta-veszteség
⚠️ IV crush earnings esetén
⚠️ Magas nyerésiarány-küszöb a spread + theta miatt

💡 Konkrét példa

Long Call

SPY $540 · Buy Call $545 Δ ~0.46 · Debit ~$6.20 · Max Loss = Premium · Unlimited Upside

📊 SPY — 14. Feb 2026 Preis: $540.00 · IV Rank: 35

— PUTS —							Strike	— CALLS —
OI	Vol	IV%	Theta	Delta	Ask	Bid		Bid	Ask	Delta	Theta	IV%	Vol	OI
6,100	870	18.4	-0.12	-0.80	23.30	23.10	560	0.41	0.51	0.20	-0.09	15.1	350	2,600
9,700	1,400	17.4	-0.17	-0.65	18.80	18.60	555	1.70	1.85	0.35	-0.13	15.6	1,100	7,200
15,400	2,400	16.7	-0.22	-0.54	10.70	10.50	545	6.10	6.30	0.46	-0.22	15.8	2,000	13,200
21,500	4,500	16.2	-0.25	-0.50	7.10	6.90	540	6.90	7.10	0.50	-0.25	16.2	4,500	21,500
12,100	2,000	15.8	-0.18	-0.32	3.60	3.45	530	13.70	13.90	0.68	-0.18	15.2	990	6,900
4,900	790	15.1	-0.08	-0.09	1.45	1.30	520	22.90	23.10	0.91	-0.08	14.6	250	1,850

Long Put

SPY $540 · Buy Put $535 Δ -0.46 · Debit ~$6.10 · Max Loss = Premium · Downside Protected

📊 SPY — 14. Feb 2026 Preis: $540.00 · IV Rank: 35

— PUTS —							Strike	— CALLS —
OI	Vol	IV%	Theta	Delta	Ask	Bid		Bid	Ask	Delta	Theta	IV%	Vol	OI
6,100	870	18.4	-0.12	-0.80	23.30	23.10	560	0.41	0.51	0.20	-0.09	15.1	350	2,600
11,900	1,800	17.2	-0.20	-0.65	15.10	14.90	550	1.76	1.91	0.35	-0.15	15.7	1,100	6,900
21,500	4,500	16.2	-0.25	-0.50	7.10	6.90	540	6.90	7.10	0.50	-0.25	16.2	4,500	21,500
16,500	2,800	16.0	-0.23	-0.46	5.20	5.00	535	9.70	9.90	0.54	-0.23	15.9	2,200	13,800
8,500	1,400	15.5	-0.13	-0.18	2.20	2.05	525	19.10	19.30	0.82	-0.13	14.9	570	3,700
4,300	690	15.1	-0.08	-0.09	1.01	0.88	515	26.70	26.90	0.91	-0.08	14.5	240	1,750

4. Ratio Spreadek és Backspreadek

Nem egyenlő lábszám 1:1 helyett. A Ratio Spread (pl. 1 Long / 2 Short) credit-et hoz korlátozott irányú várakozással; a Backspread (1 Short / 2 Long) nagy mozgásokból és volatilitás-expanzióból profitál.

▸ Egy pillantásra

📋 Setup

DTE 45–60Az arány jellemzően 1:2Ratio Spread: fedezetlen oldal figyeléseBackspread: vol-események előtt

⚙️ Mgmt

Ratio: fedezetlen oldal szoros figyeléseBackspread felépítése vol-esemény előttaktív kezelés a völgyzónábankorai korrekció

🎯 Cél

Ratio: credit korlátozott mozgás mellettBackspread: nyereség nagy mozgásnál + vol-expanziónál

Felépítés:

Call Ratio Spread: 1 Long Call + 2 Short Call fölötte — korlátozottan bullish, gyakran credit, a fedezetlen oldal = kockázat
Put Ratio Spread: tükörképe korlátozottan bearish esetre
Call/Put Backspread: 1 Short + 2 Long — nagy, egyirányú mozgásból profitál
A Backspread gyakran credit vagy zero-cost; a nyereség a mozgás nagyságával skálázódik

✅ Olcsón felépíthető, akár credit-semlegesen
✅ A Backspread profitál a vol-expanzióból
✅ Rugalmasan felépíthető bullish vagy bearish irányban

⚠️ A Ratio Spreadnek korlátlan kockázata van a fedezetlen oldalon
⚠️ A Backspread veszít a strike-ok közötti völgyzónában
⚠️ Összetett Greeks- és margin-profil

💡 Konkrét példa

SPY $540 · Buy 1 Call $530 Δ ~0.64 · Sell 2 Calls $550+$555 · Net Credit

📊 SPY — 14. Feb 2026 Preis: $540.00 · IV Rank: 39

— PUTS —							Strike	— CALLS —
OI	Vol	IV%	Theta	Delta	Ask	Bid		Bid	Ask	Delta	Theta	IV%	Vol	OI
6,400	900	18.7	-0.11	-0.80	23.80	23.60	560	0.42	0.52	0.20	-0.08	15.0	360	2,700
9,800	1,400	17.6	-0.16	-0.65	19.10	18.90	555	1.75	1.90	0.35	-0.13	15.4	950	6,800
13,500	2,000	17.1	-0.20	-0.58	14.40	14.20	550	3.40	3.55	0.42	-0.17	15.7	1,500	9,900
16,700	2,800	16.6	-0.23	-0.54	9.90	9.70	545	6.10	6.30	0.46	-0.22	15.8	2,200	13,900
22,200	4,700	16.2	-0.25	-0.50	7.20	7.00	540	7.00	7.20	0.50	-0.25	16.2	4,700	22,200
11,800	1,900	15.6	-0.18	-0.36	3.65	3.50	530	14.10	14.30	0.64	-0.18	15.1	1,000	7,300

█ Eladott oldal█ Vásárolt oldal / Hedge

5. Risk Reversal és ZEBRA (szintetikus részvénypozíció)

Tőkehatékony részvény-helyettesítés opciókkal. Risk Reversal: Short Put + Long Call (szintetikus long, gyakran zero-cost). ZEBRA: 2 Long ITM Call mínusz 1 Short ATM Call → kb. Delta 100 időérték-erózió nélkül.

▸ Egy pillantásra

📋 Setup

Risk Reversal: DTE 30–60szimmetrikus OTM strike-ok a közel zero-cost érdekébenZEBRA: ITM call-ok Delta ~0.75azonos lejárat

⚙️ Mgmt

Short láb assignment figyeléseMargin fenntartása a fedezetlen lábraA ZEBRA Theta-semlegesen tartásaKezelés részvénypozícióként

🎯 Cél

Részvény-helyettesítés kevesebb tőkévelZEBRA Delta ~100 Theta nélkülA Risk Reversal gyakran zero-cost

Felépítés:

Risk Reversal (long): a Short Put (OTM) finanszírozza a Long Callt (OTM) → szintetikus long pozíció
Short variáns tükrözve (Long Put + Short Call) bearish esetre
ZEBRA: 2× Long ITM Call (Delta ~0.75) mínusz 1× Short ATM Call → nettó Delta ~100, minimális Theta
Mindkettő 100 részvényt helyettesít lényegesen kevesebb tőkével

✅ Részvény-helyettesítés kevesebb tőkével
✅ ZEBRA: gyakorlatilag nincs időérték-erózió (Theta-semleges)
✅ A Risk Reversal felépítése gyakran zero-cost

⚠️ Teljes irányú kockázat, mint egy részvénypozíciónál
⚠️ A short láb assignment-kockázatot hordoz
⚠️ Margin szükséges a fedezetlen short lábhoz (Risk Reversal)

6. Kapcsolódó fejezetek

Gyakorlati alkalmazás — CiklusokPortfólió ciklus-kontextusbanLong Putok és Tail Hedge-ek az 5. fázisú portfóliók és az All-Weather allokáció kontextusában

⚔ Direkcionális spreadek

Ebben a fejezetben

1. Bull Put / Bear Call (Credit Spreadek)

2. Bull Call / Bear Put (Debit Spreadek)

3. Long Call / Long Put (Direkcionális)

4. Ratio Spreadek és Backspreadek

5. Risk Reversal és ZEBRA (szintetikus részvénypozíció)

6. Kapcsolódó fejezetek