すべての取引書籍で最も退屈なページは基礎チャプターです — そして同時に最も重要なページでもあります。誰もがチャートパターン、オプションスプレッド、かっこいいものにすぐ飛びつきたいと思っています。リスク管理、ポジションサイジング、アセットアロケーションについては、ほとんどの人が「それは当たり前のことだ、飛ばそう」と考えます。
問題は：これらの基礎を理解せずに取引する人は、ストラテジーが原因で失敗するのではありません。無視した数学が原因で失敗します。そしてしばしば劇的な形で — たとえ天才であっても、億万長者であっても、ノーベル賞受賞者であっても。
もっとよく知っておくべきだった3人の実話：
「天体の動きは計算できるが、人間の狂気は計算できない。」
その時代最も賢い人物が同じ株を2回買い — そして破産した経緯。
1720年の春、アイザック・ニュートンは南海会社の株式を保有していました。当時、彼はヨーロッパで最も有名な科学者であるだけでなく、英国王立造幣局の局長も務め、金融の専門家でもありました。南海会社の株価は£128から£300に上昇しました。ニュートンは売却し、約£7,000の利益を得ました。良い判断でした。
その後、ニュートンが想定していなかったことが起きました。株価はさらに上昇し続けました。£400へ。£700へ。£1,000へ。ロンドンのコーヒーハウスではその話題しかありませんでした。ニュートンの友人、知人、さらには使用人まで利益を得ていました — 彼だけが違いました。長年軽蔑していた群衆が一夜にして富を得るのを眺めていました。
1720年6月、ニュートンは再度買い戻しました。ピーク価格で。そして株価が一時下落したときにさらに買い増しました。彼は愚か者ではありませんでした — 南海会社が有利な独占権を持っていることを知っていました。その後、1720年8月から9月にかけて、株価は崩壊しました。£1,000から£100へ。6週間で。
ニュートンは約£20,000を失いました。現在の購買力では約£300万です。残りの生涯、彼は「南海」という言葉を誰も自分の前で口にしないよう禁じました。
銀市場を支配しようとした2人のテキサス人
証拠金、レバレッジ、そして成功しすぎるとどうなるかの教訓。
バンカーとハーバート・ハントはH.L.ハントの息子でした。H.L.ハントはアメリカで最も裕福な人物の一人で、石油、不動産、すべてを持っていました。1973年、バンカーはアイデアを思いつきました。米国のインフレが制御不能になり、ドルへの信頼が揺らいでいました。歴史的に常に価値を保ってきたものは何か？銀です。
兄弟は買い始めました。少量ではなく、手に入れられるすべてを買い集めました。現物の銀はヨーロッパとスイスに空輸されました。先物契約は転がすのではなく決済まで保有しました。サウジアラビアの王族、友人たちが仲間に引き入れられました。可能な限りすべてをレバレッジかけました。1980年までに彼らは政府が保有していない世界の銀供給量の約3分の1を支配していました。銀は1オンス$50でした — 買い始めた時は$6でした。
その後、2つのことが起きました。まず：商品先物取引所（COMEX）が突然ルールを変更しました。「清算注文のみ許可。」訳すと：誰も銀を買えなくなり、売ることしかできなくなりました。次に：連邦準備制度理事会（Fed）が金利を引き上げ、ハント兄弟のポジションへの融資コストが耐えられないほどになりました。
1980年3月27日 — シルバー・サーズデー — 銀は1日で$21から$10.80に下落しました。ハント兄弟への証拠金追加請求は膨大で、支払い能力がなくなりました。米国政府が緊急融資で介入しなければ、ハント兄弟の崩壊は金融システム全体を道連れにしていたかもしれません。結果として彼らは17億ドル以上を失いました。1988年に一家は個人破産を申請しました。
1週間で200億ドルを失う方法
現代のヘッジファンドの歴史上最速の資本破壊。
2021年3月までに、ビル・ファンは成功を収めていました。最初の2億ドルから、「ファミリーオフィス」であるArchegos Capitalで約200億ドルを築き上げました。彼はウォール街で最も無名の億万長者でした。メディアはほとんど彼を知りませんでした。キリスト教財団に多額の寄付をし、質素に暮らし、インタビューでは信仰について語っていました。
誰も知らなかったこと：200億ドルは実際には200億ドルではありませんでした。ファンは大手投資銀行とトータルリターンスワップ（TRS）を通じて取引していました — 株式を直接保有せずに賭けることができるデリバティブです。彼にとっての利点：ポジションはどの公的登録にも現れませんでした。銀行にとっての利点：多額の手数料。代償：極端なレバレッジ。
クレディ・スイス、モルガン・スタンレー、ゴールドマン・サックス、野村、UBS — 各銀行はArchegosの唯一のプライムブローカーだと思っていました。各銀行は自分たちの帳簿に見えるものだけを基にファンに信用枠を供与しました。誰も彼がViacomCBSやDiscoveryなどわずかな銘柄に集中して、総想定元本約1,000億ドルのポジションを積み上げていたことを知りませんでした。
2021年3月22日、ViacomCBSが増資を発表しました。株価が下落しました。最初の証拠金追加請求の波が来ました。ファンは支払えませんでした。銀行は交渉しようとしました。ファンは応答しなくなりました。そこで銀行はポジションを売り始めました — それぞれが自分のために、できるだけ速く、最初に抜け出したかったからです。その結果は取引日における個別銘柄の最大損失でした。ViacomCBSは2日で50%下落。Discoveryも同様でした。
Archegosは1週間で消滅しました。クレディ・スイスは55億ドルを失いました。野村は30億ドル。モルガン・スタンレーとゴールドマンはより早く撤退し、被害を最小限に抑えました。ファンは2024年に詐欺罪で禁固18年の判決を受けました。
このチャプターで学ぶことは学術的な公式ではありません。あなた自身のポートフォリオがニュートン、ハント兄弟、ファンの二の舞にならないための柱です。注文タイプ。スプレッド。スリッページ。ポジションサイジング。これは一度チェックして先に進める入門資料ではありません — 取引の生涯を通じて何度も立ち戻る部分です。
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2つのパート、14のセクション。前半は取引所そのものの骨格 — 会場、板情報、参加者、清算、規制。後半はあなたの手にあるツールキット — 株式から仮想通貨まで、REITから仕組み商品まで。