1. Iron Condor & Iron Butterfly

Vender OTM call spread + OTM put spread (condor) ou spreads ATM (butterfly). Lucro quando o preço permanece numa gama.

▸ Visão geral

📋 Setup

DTE 30–45IV-Rank > 50Short strikes Delta 0.15–0.20Largura do spread 5–10 pontos

⚙️ Gestão

Gestão a ~50 % de lucroajuste ao short delta 16–20fechar o mais tardar a 21 DTEevitar earnings

🎯 Objetivo

Lucro ~50 % do créditopreço permanece na rangeperda máxima = largura do spread − crédito

📋 Setup

DTE (Days to Expiration)

Tempo restante da opção em dias. A perda de valor temporal (Theta Decay) é mais favorável para os vendedores entre 30–45 DTE.Hoje, 1 de out. → vencimento aprox. 1 de nov. = aprox. 30 DTE.

Delta

Probabilidade estatística de a opção terminar no dinheiro (= risco de assignment). Delta 0.20 = aprox. 20% de chance.Encontrado na Options-Chain do seu broker (coluna 'Delta').

IV-Rank (Implied Volatility Rank)

Mede se a volatilidade atual está alta ou baixa em relação ao último ano (0–100). Acima de 30 = prêmios acima da média, atraentes.IV-Rank baixo → prêmios ruins → não é hora de vender opções.

Credit / Prêmio

Valor que você recebe imediatamente ao vender uma opção. Esse valor é o seu lucro máximo se a opção vencer OTM.

Theta (Perda de Valor Temporal)

Perda diária de valor de uma opção pelo simples passar do tempo. Como vendedor, você trabalha com Theta — a opção perde valor a cada dia, mesmo que o preço não se mova.

⚙️ Gestão

50% de lucro — Fechar a posição

Fechar a posição assim que 50% do crédito recebido estiver realizado como lucro — e reempregar o capital imediatamente. Em spreads, condors e strangles, o risco de gamma cresce de forma desproporcional à medida que o vencimento se aproxima: os últimos pontos percentuais de lucro não valem o risco.$100 de crédito recebido → recomprar a posição quando o preço de recompra cair para $50. O capital liberado passa a render nova prémia imediatamente.

21 DTE — Risco de Gamma crescente

Abaixo de 21 dias de vencimento, o risco de Gamma aumenta muito: pequenas movimentações de preço afetam a opção de forma desproporcional. Para estratégias neutras (Condor, Strangle): feche ou role agora. Para CSP/Covered Call: assegure o lucro, role — ou deixe o assignment acontecer conscientemente, se esse for o plano.

Rolar

Fechar a opção antiga + vender simultaneamente uma nova opção com vencimento mais distante (e possivelmente strike diferente). Ganha mais tempo e gera novo prêmio.Put vence em fevereiro → recomprar + vender novo put para março.

Risco de Gamma

Gamma mede o quanto o Delta reage às variações de preço. Abaixo de 21 DTE, o Gamma aumenta bastante — pequenas movimentações podem tornar a opção muito mais cara rapidamente.

Estrutura:

Iron Condor: Short Put (Delta 0.15) + Long Put + Short Call (Delta 0.15) + Long Call
Iron Butterfly: Short Put + Long Put + Short Call + Long Call (todos perto do ATM)
Prémio cobrado, perda máxima = largura do spread menos prémio
Gestão a 50% de lucro ou 21 DTE

1

Abrir: vender put spread abaixo e call spread acima do preço atual. Embolsar o crédito total.

2

Objetivo: o preço deve permanecer entre os dois spreads (movimento lateral).

3

✅ 50% de lucro atingido? Fechar toda a posição. Não espere pelos últimos pontos percentuais.

4

⚠️ Preço se aproxima de um spread? Rolar o lado ameaçado ou aproximar o lado não ameaçado (mais crédito).

5

🔔 Restam 21 DTE? Fechar — o risco de Gamma aumenta muito agora, pequenos movimentos causam danos.

✅ Risco definido
✅ Lucro em mercados laterais
✅ Alta taxa de ganho com setup correto

⚠️ Earnings são fatais
⚠️ Zona de lucro estreita
⚠️ Ajustes podem ser caros

💡 Exemplo concreto

Iron Condor (OTM-Spreads)

SPY $540 · Put Spread $515/$520 + Call Spread $560/$565 · Max Profit = Net Credit

📊 SPY — 14. Feb 2026 Preis: $540.00 · IV Rank: 44

— PUTS —							Strike	— CALLS —
OI	Vol	IV%	Theta	Delta	Ask	Bid		Bid	Ask	Delta	Theta	IV%	Vol	OI
5,600	800	18.8	-0.10	-0.80	28.40	28.20	565	0.38	0.50	0.20	-0.08	15.1	340	2,400
8,200	1,200	18.0	-0.14	-0.65	23.60	23.40	560	0.80	0.92	0.35	-0.11	15.4	900	5,800
21,800	4,600	16.2	-0.25	-0.50	7.40	7.20	540	7.20	7.40	0.50	-0.25	16.2	4,600	21,800
12,600	2,100	15.8	-0.18	-0.32	3.75	3.60	530	14.10	14.30	0.68	-0.18	15.2	1,100	7,200
9,400	1,600	15.4	-0.12	-0.18	1.70	1.55	520	22.40	22.60	0.82	-0.12	14.8	600	4,100
5,500	900	15.1	-0.08	-0.09	1.08	0.95	515	26.90	27.10	0.91	-0.08	14.5	300	2,200

█ Lado comprado / Cobertura█ Lado vendido

Iron Butterfly (ATM-Spreads)

SPY $540 · Long Put $520 · Short Put+Call $540 · Long Call $560 · Max Profit at $540

📊 SPY — 14. Feb 2026 Preis: $540.00 · IV Rank: 44

— PUTS —							Strike	— CALLS —
OI	Vol	IV%	Theta	Delta	Ask	Bid		Bid	Ask	Delta	Theta	IV%	Vol	OI
6,300	900	18.5	-0.12	-0.80	23.60	23.40	560	0.75	0.88	0.20	-0.09	15.2	380	2,800
11,900	1,800	17.3	-0.20	-0.65	15.50	15.30	550	2.60	2.75	0.35	-0.15	15.7	1,200	7,800
21,800	4,600	16.2	-0.25	-0.50	7.40	7.20	540	7.20	7.40	0.50	-0.25	16.2	4,600	21,800
12,600	2,100	15.8	-0.18	-0.32	3.75	3.60	530	14.10	14.30	0.68	-0.18	15.2	1,100	7,200
8,900	1,500	15.5	-0.13	-0.18	2.35	2.20	525	19.50	19.70	0.82	-0.13	14.9	600	3,900
5,200	850	15.2	-0.08	-0.09	1.60	1.45	520	23.30	23.50	0.91	-0.08	14.6	280	2,000

█ Lado comprado / Cobertura█ Put + Call simultaneamente

▸ Métodos Conhecidos

Método Meissner

📋 Setup

RUT80–88 DTEShort Put Δ8 / Short Call Δ1230 wideCrédito ~$4

⚙️ Gestão

Ajuste no Short-Delta 16Saída ~3 semanas antes do expMáx 2–3 rolls

🎯 Objetivo

Meta de lucro 70–80%Perda máx 100–150% do crédito mensal

Amy Meissner é considerada uma das praticantes mais conhecidas do trading sistemático de Iron Condor e é por vezes referida na comunidade como a "Rainha dos Iron Condors". Começou com opções nos anos 90, perdeu dinheiro inicialmente e desenvolveu o seu sistema atual baseado em regras através de um mentor de opções. A sua abordagem difere do método clássico de alta probabilidade em vários pontos-chave:

📋 Clássico vs. Meissner — Comparação

Parâmetro	Clássico	Método Meissner
Entrada (DTE)	45–60 dias	80–88 dias — significativamente mais cedo, mais margem de tempo
Short Put Delta	Δ8–10	Δ8 (simétrico com clássico)
Short Call Delta	Δ8–10	Δ12 — assimétrico, devido ao skew de volatilidade na alta
Largura do Spread	10 pontos	30 pontos — 3× mais largo, muito mais crédito
Crédito Típico	$1.00–$1.50 para 10 wide	~$4.00 para 30 wide
Gatilho de Ajuste	Short-Delta 20–25	Short-Delta 16 — mais cedo que o clássico; Meissner considera 20 "tarde demais"
Máx de Rolls	2–3	2–3
Timing de Saída	~1 semana antes do exp	~3 semanas antes do exp — para um condor de 80 dias isso significa ~dia 60
Limiar de Saída (por lado)	$0.25	$0.40
Meta de Lucro	75% do crédito inicial	70–80% do crédito inicial
Tamanho "grande" do contrato	100 contratos	25 contratos — menos pois o spread é mais largo e a margem maior
Meses de perda esperados	2 por ano	2 por ano
Tolerância à perda máxima	100–150% do crédito mensal	100–150% do crédito mensal
Capital na abertura do trade	$85,000–$90,000	$52,000–$65,000 — apesar do spread mais largo, menos capital necessário
Retorno anual alvo	100%	100%

💡 Filosofia Central

Duração mais longa = mais margem de segurança: 80–88 DTE dá ao mercado significativamente mais tempo para se acalmar antes de o trade se tornar arriscado. O decaimento de theta acelera apenas nos últimos 30 dias — Meissner quer estar fora antes disso.
Deltas assimétricos: O short call é colocado em Δ12 (não Δ8) porque o skew de volatilidade em índices é tipicamente maior no lado put. Δ12 no call é estatisticamente tão "longe" quanto Δ8 no put.
30 wide em vez de 10 wide: As wings mais largas trazem significativamente mais crédito ($4 vs. $1.50), mas também aumentam o montante de perda máxima. Em contrapartida, são necessários menos contratos para o mesmo fluxo de caixa mensal.
Gatilho de ajuste precoce: Short-Delta 16 em vez de 20–25 — uma reação a más experiências com "ajuste tardio". O trade é gerido ativamente assim que o mercado se aproxima de um lado.
Saída antecipada: Meissner fecha o trade ~3 semanas antes do vencimento para evitar o risco de gamma na fase final. Isso custa algum crédito mas elimina o pior cenário mesmo antes do vencimento.

↗ Amy Meissner — Scribd

2. Strangle & Straddle (Short + Long)

Short = vender call + put para cobrar prémio (neutral). Long = comprar para lucrar com grandes movimentos (p.ex. earnings).

▸ Visão geral

📋 Setup

Short: DTE 30–45IV-Rank > 60Long: antes de eventos de volatilidade esperados

⚙️ Gestão

Short: fechar a ~50 % de lucrofazer roll do lado testadoLong: comprar antes do evento de volatilidadegerir o risco do short com rigor

🎯 Objetivo

Short: prémio em mercado lateralLong: lucro com grande movimentosaída após IV-Crush (Long) ou 21 DTE (Short)

📋 Setup

Straddle / Strangle

Negociar Call E Put ao mesmo tempo. Straddle = ambos no mesmo strike, Strangle = ambos fora do dinheiro. Long = aposta em grande movimento, Short = aposta em calmaria.

IV-Rank (Implied Volatility Rank)

Mede se a volatilidade atual está alta ou baixa em relação ao último ano (0–100). Acima de 30 = prêmios acima da média, atraentes.IV-Rank baixo → prêmios ruins → não é hora de vender opções.

Vega (sensibilidade à volatilidade)

O quanto o preço da opção reage a variações na volatilidade implícita. Compradores beneficiam de vola crescente, vendedores de vola decrescente.

Theta (Perda de Valor Temporal)

Perda diária de valor de uma opção pelo simples passar do tempo. Como vendedor, você trabalha com Theta — a opção perde valor a cada dia, mesmo que o preço não se mova.

Break-Even

O preço a partir do qual o trade entra em lucro. Para um Long Call: strike + prémio pago.Strike do Call 100, prémio $3 → Break-Even em $103.

⚙️ Gestão

Naked / risco indefinido

Uma opção vendida sem cobertura. A perda pode teoricamente ser muito grande — gerir rigorosamente com stop ou roll.Short Strangle: Call + Put vendidos sem proteção → grande risco em caso de movimento forte.

50% de lucro — Fechar a posição

Fechar a posição assim que 50% do crédito recebido estiver realizado como lucro — e reempregar o capital imediatamente. Em spreads, condors e strangles, o risco de gamma cresce de forma desproporcional à medida que o vencimento se aproxima: os últimos pontos percentuais de lucro não valem o risco.$100 de crédito recebido → recomprar a posição quando o preço de recompra cair para $50. O capital liberado passa a render nova prémia imediatamente.

21 DTE — Risco de Gamma crescente

Abaixo de 21 dias de vencimento, o risco de Gamma aumenta muito: pequenas movimentações de preço afetam a opção de forma desproporcional. Para estratégias neutras (Condor, Strangle): feche ou role agora. Para CSP/Covered Call: assegure o lucro, role — ou deixe o assignment acontecer conscientemente, se esse for o plano.

Risco de Gamma

Gamma mede o quanto o Delta reage às variações de preço. Abaixo de 21 DTE, o Gamma aumenta bastante — pequenas movimentações podem tornar a opção muito mais cara rapidamente.

Estrutura:

Short Strangle: vender OTM call + OTM put (Delta ~0.15)
Short Straddle: vender ATM call + ATM put
Versões Long: comprar em vez de vender, lucrar com alta volatilidade
Risco Short é indefinido — gestão de risco rigorosa necessária

1

Short (rendimento): vender um Strangle — Call OTM + Put OTM — crédito por "preço fica calmo".

2

Long (evento): comprar Straddle/Strangle quando esperas um grande movimento (pagas prémio).

3

✅ Short: 50 % de lucro atingido? Fechar ambos os lados — não esperar pelos últimos pontos percentuais.

4

⚠️ Short: preço corre para um lado? Fazer roll do lado ameaçado — o risco é nu (indefinido), gerir com rigor.

5

🔔 Ainda 21 DTE? Fechar — o risco de gamma sobe fortemente agora.

✅ Short: Prémio elevado
✅ Long: Alavancagem sobre volatilidade
✅ Lógica de setup clara

⚠️ Short: Risco indefinido (intensivo em margem)
⚠️ Long: Perda de theta em mercado lateral
⚠️ Armadilha de earnings

💡 Exemplo concreto

Short Strangle

SPY $540 · Sell Put $520 Δ -0.18 + Sell Call $560 Δ 0.20 · Profit if $520-$560 at expiry

📊 SPY — 14. Feb 2026 Preis: $540.00 · IV Rank: 46

— PUTS —							Strike	— CALLS —
OI	Vol	IV%	Theta	Delta	Ask	Bid		Bid	Ask	Delta	Theta	IV%	Vol	OI
5,400	780	18.9	-0.10	-0.80	28.50	28.30	565	0.36	0.48	0.20	-0.08	15.2	320	2,300
8,000	1,100	18.1	-0.14	-0.65	23.70	23.50	560	0.78	0.90	0.35	-0.11	15.5	860	5,700
21,600	4,500	16.2	-0.25	-0.50	7.30	7.10	540	7.10	7.30	0.50	-0.25	16.2	4,500	21,600
12,400	2,000	15.8	-0.18	-0.32	3.70	3.55	530	14.00	14.20	0.68	-0.18	15.2	1,050	7,100
8,700	1,400	15.5	-0.13	-0.18	2.30	2.15	525	19.40	19.60	0.82	-0.13	14.9	580	3,800
5,100	820	15.2	-0.08	-0.09	1.55	1.40	520	23.20	23.40	0.91	-0.08	14.6	270	1,950

Short Straddle

SPY $540 · Sell Put $540 + Sell Call $540 · Max Profit at $540 · High Premium, Unlimited Risk

📊 SPY — 14. Feb 2026 Preis: $540.00 · IV Rank: 46

— PUTS —							Strike	— CALLS —
OI	Vol	IV%	Theta	Delta	Ask	Bid		Bid	Ask	Delta	Theta	IV%	Vol	OI
6,300	900	18.5	-0.12	-0.80	23.70	23.50	560	0.75	0.88	0.20	-0.09	15.2	360	2,700
11,800	1,800	17.3	-0.20	-0.65	15.60	15.40	550	2.55	2.70	0.35	-0.15	15.7	1,200	7,700
24,000	5,100	16.2	-0.25	-0.50	7.30	7.10	540	7.10	7.30	0.50	-0.25	16.2	5,100	24,000
12,500	2,100	15.8	-0.18	-0.32	3.70	3.55	530	14.00	14.20	0.68	-0.18	15.2	1,050	7,100
8,700	1,400	15.5	-0.13	-0.18	2.30	2.15	525	19.40	19.60	0.82	-0.13	14.9	580	3,800
5,100	820	15.2	-0.08	-0.09	1.55	1.40	520	23.20	23.40	0.91	-0.08	14.6	270	1,950

3. Calendar & Diagonal Spreads

Vender vencimento próximo + comprar vencimento distante (Calendar = mesmo strike, Diagonal = strikes diferentes). Lucra com o diferencial de theta.

▸ Visão geral

📋 Setup

Front DTE 30–45Back DTE 60–120Strike ATM ou ligeiramente OTM

⚙️ Gestão

Fazer roll da opção front no vencimentomanter em caso de aumento de IVfechar a posição em rutura da rangemonitorizar os Greeks continuamente

🎯 Objetivo

Lucro do diferencial de Thetaaumento de volatilidade beneficiamanter o preço próximo do strikesaída no vencimento do front

📋 Setup

DTE (Days to Expiration)

Tempo restante da opção em dias. A perda de valor temporal (Theta Decay) é mais favorável para os vendedores entre 30–45 DTE.Hoje, 1 de out. → vencimento aprox. 1 de nov. = aprox. 30 DTE.

Theta (Perda de Valor Temporal)

Perda diária de valor de uma opção pelo simples passar do tempo. Como vendedor, você trabalha com Theta — a opção perde valor a cada dia, mesmo que o preço não se mova.

IV-Rank (Implied Volatility Rank)

Mede se a volatilidade atual está alta ou baixa em relação ao último ano (0–100). Acima de 30 = prêmios acima da média, atraentes.IV-Rank baixo → prêmios ruins → não é hora de vender opções.

Delta

Probabilidade estatística de a opção terminar no dinheiro (= risco de assignment). Delta 0.20 = aprox. 20% de chance.Encontrado na Options-Chain do seu broker (coluna 'Delta').

⚙️ Gestão

Rolar

Fechar a opção antiga + vender simultaneamente uma nova opção com vencimento mais distante (e possivelmente strike diferente). Ganha mais tempo e gera novo prêmio.Put vence em fevereiro → recomprar + vender novo put para março.

Risco de Gamma

Gamma mede o quanto o Delta reage às variações de preço. Abaixo de 21 DTE, o Gamma aumenta bastante — pequenas movimentações podem tornar a opção muito mais cara rapidamente.

50% de lucro — Fechar a posição

Fechar a posição assim que 50% do crédito recebido estiver realizado como lucro — e reempregar o capital imediatamente. Em spreads, condors e strangles, o risco de gamma cresce de forma desproporcional à medida que o vencimento se aproxima: os últimos pontos percentuais de lucro não valem o risco.$100 de crédito recebido → recomprar a posição quando o preço de recompra cair para $50. O capital liberado passa a render nova prémia imediatamente.

Estrutura:

Vender opção front-month (DTE 30–45)
Comprar opção back-month (DTE 60–90+)
Calendar: mesmo strike — Diagonal: strike longo mais distante
Lucra quando o subjacente permanece numa gama E a volatilidade sobe

1

Abrir: comprar opção de prazo mais longo, vender opção de prazo mais curto no mesmo strike (ou mais alto).

2

Ideia: a opção curta perde valor temporal mais rápido que a longa — a diferença é o seu lucro.

3

✅ Opção curta quase sem valor? Recomprar a opção curta e vender uma nova para o próximo período (rolar).

4

⚠️ Preço se afasta muito do strike? Ajustar ou fechar a posição — Calendars dependem de um preço calmo próximo ao strike.

5

🔔 Vencimento da opção curta se aproxima? Rolar com antecedência, antes que o risco de Gamma dos últimos dias entre.

✅ Risco definido = débito
✅ Aumento de volatilidade ajuda
✅ Baixo requisito de capital

⚠️ Gestão complexa de Greeks
⚠️ Lucro apenas em zona estreita
⚠️ Sensibilidade ao skew

4. Jade Lizard & Big Lizard

Short Put + Short Call Spread, combinados de forma que o Credit ≥ largura do Call-Spread — sem risco para cima. Venda de prémio com eliminação do risco de Upside.

▸ Visão geral

📋 Setup

DTE 30–45Short Put Delta 0.20–0.30Largura do Call-Spread ≤ Credit recebidoIV-Rank > 30

⚙️ Gestão

manter Credit ≥ largura do Call-Spreadfechar em ~50 %rolar o Put em caso de queda acentuadalado do Call permanece sem risco

🎯 Objetivo

Sem risco de Upside com Credit corretoLucro de Theta + queda da IVExit com pressão no Put

📋 Setup

Spread

Combinação de duas opções — uma comprada, uma vendida. Isso limita o risco E o ganho e exige menos capital do que uma opção avulsa.Vender Put 525 + comprar Put 515 = Bull-Put-Spread, risco limitado a 10 pontos.

Credit / Prêmio

Valor que você recebe imediatamente ao vender uma opção. Esse valor é o seu lucro máximo se a opção vencer OTM.

Delta

Probabilidade estatística de a opção terminar no dinheiro (= risco de assignment). Delta 0.20 = aprox. 20% de chance.Encontrado na Options-Chain do seu broker (coluna 'Delta').

Perda máxima (limitada)

Com spreads, a tua perda máxima possível fica definida logo ao abrir a posição — ao contrário das opções nuas. Isso torna o risco previsível.Bull-Put-Spread 525/515, $2 de crédito → perda máxima $8 (×100 = $800).

⚙️ Gestão

Naked / risco indefinido

Uma opção vendida sem cobertura. A perda pode teoricamente ser muito grande — gerir rigorosamente com stop ou roll.Short Strangle: Call + Put vendidos sem proteção → grande risco em caso de movimento forte.

50% de lucro — Fechar a posição

Fechar a posição assim que 50% do crédito recebido estiver realizado como lucro — e reempregar o capital imediatamente. Em spreads, condors e strangles, o risco de gamma cresce de forma desproporcional à medida que o vencimento se aproxima: os últimos pontos percentuais de lucro não valem o risco.$100 de crédito recebido → recomprar a posição quando o preço de recompra cair para $50. O capital liberado passa a render nova prémia imediatamente.

Estrutura:

Vender um Put OTM (como o lado do Cash-Secured Put)
Vender adicionalmente um Bear Call Spread OTM (Short Call + Long Call acima)
Escolher Strikes de modo a que o Netto-Credit ≥ largura do Call-Spread → sem zona de perda para cima
Big Lizard: ATM Short Straddle + Long OTM Call — variante ATM mais estreita, o Long Call limita o risco de Upside

1

Vender um Put OTM + um Call-Spread OTM acima. Escolher crédito total maior do que a largura do Call-Spread.

2

Efeito: para cima SEM risco (o crédito cobre o Call-Spread), apenas para baixo (o Put nu).

3

✅ Preço fica acima ou lateral? Fechar a posição com ~50 % de lucro.

4

⚠️ Preço cai ao Put? Fazer roll do Put ou aceitar a atribuição (comporta-se então como Cash-Secured Put).

5

🔔 Ainda 21 DTE? Fechar ou fazer roll.

✅ Sem risco para cima com Credit correto
✅ Beneficia de Theta e da queda de volatilidade
✅ Credit mais elevado do que um Cash-Secured Put puro

⚠️ Risco de Downside total do Short Put (como Cash-Secured Put)
⚠️ Três a quatro posições = gestão mais complexa
⚠️ Perdas elevadas em queda acentuada

💡 Exemplo concreto

SPY $540 · Short Put $525 Δ -0.25 · Short Call $550 + Long Call $560 · Total Credit > $0

📊 SPY — 14. Feb 2026 Preis: $540.00 · IV Rank: 44

— PUTS —							Strike	— CALLS —
OI	Vol	IV%	Theta	Delta	Ask	Bid		Bid	Ask	Delta	Theta	IV%	Vol	OI
7,800	1,100	18.5	-0.12	-0.78	23.60	23.40	560	0.45	0.55	0.22	-0.08	15.2	380	3,000
10,400	1,600	17.8	-0.16	-0.68	18.80	18.60	555	1.10	1.25	0.32	-0.12	15.8	750	5,100
13,900	2,200	17.2	-0.21	-0.58	14.30	14.10	550	2.80	2.95	0.42	-0.17	16.1	1,300	8,600
17,200	3,100	16.6	-0.23	-0.54	10.00	9.80	545	6.20	6.40	0.46	-0.22	15.9	2,400	14,100
22,000	4,700	16.2	-0.25	-0.50	7.10	6.90	540	6.90	7.10	0.50	-0.25	16.2	4,700	22,000
18,300	3,200	15.6	-0.17	-0.24	2.35	2.20	525	19.80	20.00	0.76	-0.17	14.9	900	5,900

█ Lado comprado / Cobertura█ Lado vendido

5. Broken Wing Butterfly

Butterfly com asas assimétricas: um dos lados de perda é eliminado, frequentemente montável como Netto-Credit. Trade Skew com Theta positivo e risco definido.

▸ Visão geral

📋 Setup

DTE 30–45Center-Strike perto do objetivo de preço esperadoasas assimétricas (ex.: 5 vs. 10 pontos)idealmente Netto-Credit

⚙️ Gestão

manter lado do Credit sem riscofechar em ~50 %vigiar o lado de perda mais largoalinhar Center ao objetivo de preço

🎯 Objetivo

Lucro máximo no Strike Short centralfrequentemente montável a crédito neutrosem perda no lado do Credit

📋 Setup

Spread

Combinação de duas opções — uma comprada, uma vendida. Isso limita o risco E o ganho e exige menos capital do que uma opção avulsa.Vender Put 525 + comprar Put 515 = Bull-Put-Spread, risco limitado a 10 pontos.

Credit / Prêmio

Valor que você recebe imediatamente ao vender uma opção. Esse valor é o seu lucro máximo se a opção vencer OTM.

Perda máxima (limitada)

Com spreads, a tua perda máxima possível fica definida logo ao abrir a posição — ao contrário das opções nuas. Isso torna o risco previsível.Bull-Put-Spread 525/515, $2 de crédito → perda máxima $8 (×100 = $800).

Break-Even

O preço a partir do qual o trade entra em lucro. Para um Long Call: strike + prémio pago.Strike do Call 100, prémio $3 → Break-Even em $103.

Delta

Probabilidade estatística de a opção terminar no dinheiro (= risco de assignment). Delta 0.20 = aprox. 20% de chance.Encontrado na Options-Chain do seu broker (coluna 'Delta').

Estrutura:

Butterfly clássico (1 Long / 2 Short / 1 Long), mas uma asa mais larga do que a outra
O lado mais largo desloca o perfil de risco — o lado estreito torna-se quase sem risco
Frequentemente montado de modo a sobrar um Netto-Credit → sem perda no lado do Credit
Sweet-Spot no Strike Short central — lucro máximo se o Underlying terminar aí

1

Montar um Butterfly com uma asa mais larga — normalmente por crédito líquido.

2

Um lado fica sem risco (o crédito cobre-o), o outro está claramente limitado (perda máxima).

3

✅ Preço aterra perto do strike central? Ganho máximo — fechar a posição.

4

⚠️ Preço corre para o lado de risco? A perda é limitada — fechar cedo se necessário.

5

🔔 Ainda 21 DTE? Gerir — o risco de gamma sobe.

✅ Uma direção de perda eliminada
✅ Frequentemente montável a crédito neutro
✅ Risco definido e Theta positivo

⚠️ Perda no lado da asa mais larga
⚠️ Adjustment mais complexo do que o Butterfly simétrico
⚠️ Zona de lucro máximo estreita

💡 Exemplo concreto

SPY $540 · Buy Call $530 · Sell Call $545+$550 · Buy Call $565 · Net Credit or Zero

📊 SPY — 14. Feb 2026 Preis: $540.00 · IV Rank: 41

— PUTS —							Strike	— CALLS —
OI	Vol	IV%	Theta	Delta	Ask	Bid		Bid	Ask	Delta	Theta	IV%	Vol	OI
5,600	800	18.9	-0.10	-0.80	28.30	28.10	565	0.40	0.52	0.20	-0.08	15.1	350	2,500
9,200	1,300	17.6	-0.15	-0.65	20.30	20.10	555	1.80	1.95	0.35	-0.13	15.5	900	6,300
12,800	1,900	17.0	-0.19	-0.58	15.50	15.30	550	3.50	3.65	0.42	-0.16	15.8	1,400	9,500
16,400	2,700	16.5	-0.22	-0.54	10.90	10.70	545	6.00	6.20	0.46	-0.21	15.9	2,100	13,600
21,900	4,600	16.2	-0.25	-0.50	7.30	7.10	540	7.10	7.30	0.50	-0.25	16.2	4,600	21,900
12,100	2,000	15.7	-0.18	-0.36	3.75	3.60	530	14.20	14.40	0.64	-0.18	15.2	1,100	7,400

█ Lado comprado / Cobertura█ Lado vendido

🦋 Spreads de volatilidade & neutros

Neste Capítulo

1. Iron Condor & Iron Butterfly

📋 Clássico vs. Meissner — Comparação

💡 Filosofia Central

2. Strangle & Straddle (Short + Long)

3. Calendar & Diagonal Spreads

4. Jade Lizard & Big Lizard

5. Broken Wing Butterfly