1. Bull Put / Bear Call (Credit Spread)

Vendi una put OTM (Bull Put = rialzista) o call OTM (Bear Call = ribassista) più acquista protezione ulteriormente OTM. Strategia a premio con rischio definito.

▸ In sintesi

📋 Setup

DTE 30–45Short Delta 0,20–0,30Larghezza spread 5–10IV-Rank > 30

⚙️ Gestione

Chiudere a ~50% del profittogestire entro 21 DTE al massimorollare in caso di test dello shortperdita massima = larghezza − credit

🎯 Obiettivo

Il credit scade senza valoreil prezzo si muove nella direzione desideratarischio definito, alto win rate

📋 Setup

Spread

Combinazione di due opzioni — una acquistata, una venduta. Limita sia il rischio sia il guadagno e richiede meno capitale di una singola opzione.Vendere Put 525 + acquistare Put 515 = Bull-Put-Spread, rischio limitato a 10 punti.

Credit / Premio

Importo che ricevi immediatamente quando vendi un'opzione. Questo importo è il tuo guadagno massimo se l'opzione scade OTM.

Ampiezza degli strike

Distanza tra i due strike di uno spread. Determina il tuo rischio massimo: ampiezza meno il credit incassato.Strike 525/515 = 10 punti di ampiezza. Con $2 di credit il Max-Loss è $8 (×100 = $800).

Max-Loss (limitato)

Con gli spread la perdita massima possibile è definita già all'apertura — a differenza delle opzioni nude. Il rischio è pianificabile.Bull-Put-Spread 525/515, $2 credit → Max-Loss $8 (×100 = $800).

Delta

Probabilità statistica che l'opzione scada in the money (= rischio di assignment). Delta 0.20 = ca. 20% di probabilità.Si trova nella catena delle opzioni del tuo broker (colonna 'Delta').

Break-Even

Il prezzo a partire dal quale il trade entra in profitto. Per un Long Call: strike + premio pagato.Call Strike 100, premio $3 → Break-Even a $103.

⚙️ Gestione

50% di guadagno — Chiudere la posizione

Chiudere la posizione non appena il 50% del credit incassato è stato realizzato come guadagno — e reimpiegare subito il capitale. Su spread, condor e strangle il rischio gamma cresce altrimenti in modo sproporzionato verso la scadenza: gli ultimi punti percentuali di guadagno non valgono il rischio.$100 di credit incassati → riacquistare la posizione quando il prezzo di riacquisto è sceso a $50. Il capitale liberato genera subito nuovo premio.

21 DTE — Rischio Gamma crescente

Sotto i 21 giorni alla scadenza il rischio Gamma aumenta fortemente: piccoli movimenti di prezzo colpiscono l'opzione in modo sproporzionato. Per le strategie neutre (Condor, Strangle): chiudere o rollare adesso. Per CSP/Covered Call: assicurare il guadagno, rollare — o lasciare che l'assignment avvenga consapevolmente, se è questo il piano.

Struttura:

Bull Put: Short Put (Delta 0,20–0,30) + Long Put ulteriormente OTM
Bear Call: Short Call + Long Call ulteriormente OTM
Profitto = credit netto — scade senza valore se il sottostante si muove nella direzione desiderata
Perdita massima = larghezza spread – credit

1

Scegliere la direzione: Bull-Put-Spread (rialzista) O Bear-Call-Spread (ribassista). Vendere lo spread, incassare il credit.

2

Il rischio è fisso: ampiezza degli strike meno credit = Max-Loss; il credit = Max-Gain.

3

✅ 50% di guadagno raggiunto? Chiudere lo spread.

4

⚠️ Il prezzo si avvicina allo strike breve? Rollare (più in là nel tempo) o chiudere con il Max-Loss definito.

5

🔔 Ancora 21 DTE? Chiudere — rischio Gamma.

✅ Rischio definito
✅ Requisito di capitale inferiore rispetto alla CSP
✅ Alto win rate

⚠️ Potenziale di profitto limitato
⚠️ Payoff asimmetrico
⚠️ Più difficile da gestire in perdita

💡 Esempio concreto

Bull Put Spread

SPY $540 · Sell Put $530 Δ -0.32 · Buy Put $520 Δ -0.18 · Net Credit ~$1.40

📊 SPY — 14. Feb 2026 Preis: $540.00 · IV Rank: 43

— PUTS —							Strike	— CALLS —
OI	Vol	IV%	Theta	Delta	Ask	Bid		Bid	Ask	Delta	Theta	IV%	Vol	OI
7,200	1,000	18.5	-0.12	-0.80	23.50	23.30	560	0.43	0.53	0.20	-0.09	15.1	370	2,700
12,100	1,900	17.2	-0.20	-0.65	15.30	15.10	550	1.80	1.95	0.35	-0.15	15.7	1,100	7,000
21,700	4,600	16.2	-0.25	-0.50	7.20	7.00	540	7.00	7.20	0.50	-0.25	16.2	4,600	21,700
12,500	2,100	15.8	-0.18	-0.32	3.65	3.50	530	13.90	14.10	0.68	-0.18	15.2	1,050	7,100
8,600	1,400	15.5	-0.13	-0.18	2.25	2.10	525	19.30	19.50	0.82	-0.13	14.9	580	3,800
5,000	820	15.1	-0.08	-0.09	1.50	1.35	520	23.10	23.30	0.91	-0.08	14.6	260	1,900

█ Lato venduto█ Lato acquistato / copertura

Bear Call Spread

SPY $540 · Sell Call $550 Δ 0.35 · Buy Call $560 Δ 0.20 · Net Credit ~$1.10

📊 SPY — 14. Feb 2026 Preis: $540.00 · IV Rank: 43

— PUTS —							Strike	— CALLS —
OI	Vol	IV%	Theta	Delta	Ask	Bid		Bid	Ask	Delta	Theta	IV%	Vol	OI
5,500	800	18.8	-0.10	-0.80	28.40	28.20	565	0.37	0.47	0.20	-0.08	15.2	330	2,400
8,000	1,100	18.0	-0.14	-0.65	23.50	23.30	560	0.78	0.90	0.35	-0.11	15.5	860	5,700
12,200	1,900	17.1	-0.21	-0.58	15.30	15.10	550	2.75	2.90	0.42	-0.17	15.8	1,400	9,000
21,700	4,600	16.2	-0.25	-0.50	7.20	7.00	540	7.00	7.20	0.50	-0.25	16.2	4,600	21,700
12,300	2,000	15.8	-0.18	-0.32	3.65	3.50	530	13.90	14.10	0.68	-0.18	15.2	1,050	7,000
5,000	820	15.1	-0.08	-0.09	1.50	1.35	520	23.10	23.30	0.91	-0.08	14.6	260	1,900

█ Lato acquistato / copertura█ Lato venduto

2. Bull Call / Bear Put (Debit Spread)

Acquista opzione ATM/ITM + vendi opzione ulteriormente OTM nella stessa direzione. Debito definito, profitto massimo definito.

▸ In sintesi

📋 Setup

DTE 45–60Strike long ATM o leggermente ITMLarghezza spread 5–15

⚙️ Gestione

Profit target ~50–75%chiudere in caso di rottura del trendgestire il Theta prima dell'ultimo terzoStrike long ATM/ITM

🎯 Obiettivo

Profitto massimo = larghezza spread − debitil prezzo si muove nella direzione dello spreadIV-Crush inferiore rispetto all'opzione long

📋 Setup

Spread

Combinazione di due opzioni — una acquistata, una venduta. Limita sia il rischio sia il guadagno e richiede meno capitale di una singola opzione.Vendere Put 525 + acquistare Put 515 = Bull-Put-Spread, rischio limitato a 10 punti.

Debit (pagare il premio)

Quando acquisti un'opzione (o un Debit-Spread) paghi un premio. Questo importo pagato è anche la tua perdita massima.$3 pagati per un Long Call → non puoi perdere più di $3 (×100 = $300).

Max-Loss (limitato)

Con gli spread la perdita massima possibile è definita già all'apertura — a differenza delle opzioni nude. Il rischio è pianificabile.Bull-Put-Spread 525/515, $2 credit → Max-Loss $8 (×100 = $800).

Ampiezza degli strike

Distanza tra i due strike di uno spread. Determina il tuo rischio massimo: ampiezza meno il credit incassato.Strike 525/515 = 10 punti di ampiezza. Con $2 di credit il Max-Loss è $8 (×100 = $800).

Break-Even

Il prezzo a partire dal quale il trade entra in profitto. Per un Long Call: strike + premio pagato.Call Strike 100, premio $3 → Break-Even a $103.

Delta

Probabilità statistica che l'opzione scada in the money (= rischio di assignment). Delta 0.20 = ca. 20% di probabilità.Si trova nella catena delle opzioni del tuo broker (colonna 'Delta').

DTE (Days to Expiration)

Giorni rimanenti alla scadenza dell'opzione. La perdita di valore temporale (Theta Decay) è più vantaggiosa per i venditori tra 30–45 DTE.Oggi 1 ott → scadenza ca. 1 nov = ca. 30 DTE.

Struttura:

Bull Call: Long Call ATM + Short Call ulteriormente OTM
Bear Put: Long Put ATM + Short Put ulteriormente OTM
Profitto massimo = larghezza spread – debito
Profitto quando il sottostante si muove nella direzione dello spread

1

Scegliere la direzione, ACQUISTARE lo spread (pagare il debit). Il debit pagato è il tuo Max-Loss.

2

Max-Gain = ampiezza degli strike meno debit, raggiunto quando il prezzo supera lo strike lungo.

3

✅ Raggiunta la maggior parte del Max-Gain? Chiudere — non aspettare il 100% pieno.

4

⚠️ Il prezzo va contro di te? La perdita è limitata al debit — se necessario chiudere presto.

5

🔔 La scadenza si avvicina? Chiudere in tempo invece di sperare in un colpo perfetto.

✅ Debito inferiore rispetto alla long option
✅ Rischio/rendimento chiaro
✅ Meno IV crush rispetto alla long option

⚠️ Profitto massimo limitato
⚠️ Perdita theta in mercato laterale
⚠️ Upside limitato

💡 Esempio concreto

Bull Call Spread

SPY $540 · Buy Call $540 Δ 0.50 · Sell Call $555 Δ 0.35 · Net Debit ~$4.50

📊 SPY — 14. Feb 2026 Preis: $540.00 · IV Rank: 38

— PUTS —							Strike	— CALLS —
OI	Vol	IV%	Theta	Delta	Ask	Bid		Bid	Ask	Delta	Theta	IV%	Vol	OI
5,400	780	18.7	-0.10	-0.80	28.30	28.10	565	0.36	0.46	0.20	-0.08	15.1	320	2,300
10,000	1,500	17.4	-0.16	-0.65	19.70	19.50	555	2.65	2.80	0.35	-0.13	15.6	1,350	8,700
13,600	2,000	16.9	-0.21	-0.58	13.10	12.90	548	5.20	5.40	0.42	-0.20	15.8	1,900	12,400
21,700	4,600	16.2	-0.25	-0.50	7.20	7.00	540	7.00	7.20	0.50	-0.25	16.2	4,600	21,700
12,200	2,000	15.7	-0.19	-0.34	4.25	4.10	532	13.50	13.70	0.66	-0.19	15.2	1,000	6,900
7,400	1,200	15.4	-0.12	-0.18	2.35	2.20	525	19.70	19.90	0.82	-0.12	14.9	490	3,500

█ Lato venduto█ Lato acquistato / copertura

Bear Put Spread

SPY $540 · Buy Put $540 Δ -0.50 · Sell Put $525 Δ -0.25 · Net Debit ~$4.90

📊 SPY — 14. Feb 2026 Preis: $540.00 · IV Rank: 38

— PUTS —							Strike	— CALLS —
OI	Vol	IV%	Theta	Delta	Ask	Bid		Bid	Ask	Delta	Theta	IV%	Vol	OI
6,200	900	18.5	-0.12	-0.80	23.40	23.20	560	0.43	0.53	0.20	-0.09	15.1	360	2,700
12,000	1,800	17.2	-0.20	-0.65	15.20	15.00	550	1.78	1.93	0.35	-0.15	15.7	1,100	6,900
21,700	4,600	16.2	-0.25	-0.50	7.20	7.00	540	7.00	7.20	0.50	-0.25	16.2	4,600	21,700
12,200	2,000	15.8	-0.18	-0.32	3.65	3.50	530	13.80	14.00	0.68	-0.18	15.2	1,000	7,000
8,600	1,400	15.5	-0.13	-0.18	2.25	2.10	525	19.20	19.40	0.82	-0.13	14.9	580	3,700
4,400	700	15.1	-0.08	-0.09	1.03	0.90	515	26.80	27.00	0.91	-0.08	14.5	250	1,800

█ Lato acquistato / copertura█ Lato venduto

3. Long Call / Long Put (Direzionale)

Pure long option per scommesse direzionali con leva. Alto potenziale di profitto, ma decadimento theta e rischio di volatilità.

▸ In sintesi

📋 Setup

DTE 60–120Delta 0,50–0,70 (ITM per meno theta)IV-Rank basso (l'aumento di volatilità aiuta)

⚙️ Gestione

Profit target + stop loss con disciplinaITM per meno Thetaprestare attenzione all'IV prima degli Earningsimpostare uno stop temporale

🎯 Obiettivo

Profitto con leva nella direzione correttarischio = premio pagatouscita al target o per consumo di Theta

📋 Setup

Debit (pagare il premio)

Quando acquisti un'opzione (o un Debit-Spread) paghi un premio. Questo importo pagato è anche la tua perdita massima.$3 pagati per un Long Call → non puoi perdere più di $3 (×100 = $300).

Delta

Probabilità statistica che l'opzione scada in the money (= rischio di assignment). Delta 0.20 = ca. 20% di probabilità.Si trova nella catena delle opzioni del tuo broker (colonna 'Delta').

Theta (perdita di valore temporale)

Perdita di valore giornaliera di un'opzione per il semplice trascorrere del tempo. Come venditore lavori con Theta — l'opzione perde valore ogni giorno anche se il prezzo non si muove.

Leva (Leverage)

Un'opzione controlla 100 azioni per una frazione del capitale. Piccoli movimenti di prezzo si amplificano notevolmente — in entrambe le direzioni.1 Call (~$300) si muove come 100 azioni (~$10.000 di controvalore).

Break-Even

Il prezzo a partire dal quale il trade entra in profitto. Per un Long Call: strike + premio pagato.Call Strike 100, premio $3 → Break-Even a $103.

IV-Rank (Implied Volatility Rank)

Misura se la volatilità attuale è alta o bassa rispetto all'anno precedente (0–100). Sopra 30 = premi superiori alla media, molto attraenti.IV-Rank basso → premi scarsi → nessun trade da venditore.

DTE (Days to Expiration)

Giorni rimanenti alla scadenza dell'opzione. La perdita di valore temporale (Theta Decay) è più vantaggiosa per i venditori tra 30–45 DTE.Oggi 1 ott → scadenza ca. 1 nov = ca. 30 DTE.

Vega (sensibilità alla volatilità)

Quanto il prezzo dell'opzione reagisce alle variazioni della volatilità implicita. Gli acquirenti beneficiano di una vola crescente, i venditori di una vola calante.

Struttura:

Long Call: scommessa rialzista con leva
Long Put: scommessa ribassista o copertura del portafoglio
La scelta di strike + DTE determina la leva e il tasso di decadimento theta
Uscita al target di profitto o stop-loss — con disciplina

1

Scegliere la direzione: Long Call (rialzista) o Long Put (ribassista). Pagare il premio (debit) = Max-Loss.

2

Fare attenzione alla IV bassa — come acquirente non vuoi comprare l'opzione troppo cara.

3

✅ Il prezzo va nella tua direzione? Realizzare un profitto parziale — il Theta lavora contro di te.

4

⚠️ Il prezzo è fermo? Il Theta erode valore ogni giorno — non sperare troppo a lungo.

5

🔔 Ancora ~21 DTE e fuori dal piano? Chiudere — il decadimento temporale accelera.

✅ Rischio definito = premio
✅ Alto potenziale di profitto con leva
✅ Possibile copertura del portafoglio

⚠️ Perdita theta giornaliera
⚠️ IV crush sugli utili
⚠️ Alta barriera win-rate a causa di spread + theta

💡 Esempio concreto

Long Call

SPY $540 · Buy Call $545 Δ ~0.46 · Debit ~$6.20 · Max Loss = Premium · Unlimited Upside

📊 SPY — 14. Feb 2026 Preis: $540.00 · IV Rank: 35

— PUTS —							Strike	— CALLS —
OI	Vol	IV%	Theta	Delta	Ask	Bid		Bid	Ask	Delta	Theta	IV%	Vol	OI
6,100	870	18.4	-0.12	-0.80	23.30	23.10	560	0.41	0.51	0.20	-0.09	15.1	350	2,600
9,700	1,400	17.4	-0.17	-0.65	18.80	18.60	555	1.70	1.85	0.35	-0.13	15.6	1,100	7,200
15,400	2,400	16.7	-0.22	-0.54	10.70	10.50	545	6.10	6.30	0.46	-0.22	15.8	2,000	13,200
21,500	4,500	16.2	-0.25	-0.50	7.10	6.90	540	6.90	7.10	0.50	-0.25	16.2	4,500	21,500
12,100	2,000	15.8	-0.18	-0.32	3.60	3.45	530	13.70	13.90	0.68	-0.18	15.2	990	6,900
4,900	790	15.1	-0.08	-0.09	1.45	1.30	520	22.90	23.10	0.91	-0.08	14.6	250	1,850

Long Put

SPY $540 · Buy Put $535 Δ -0.46 · Debit ~$6.10 · Max Loss = Premium · Downside Protected

📊 SPY — 14. Feb 2026 Preis: $540.00 · IV Rank: 35

— PUTS —							Strike	— CALLS —
OI	Vol	IV%	Theta	Delta	Ask	Bid		Bid	Ask	Delta	Theta	IV%	Vol	OI
6,100	870	18.4	-0.12	-0.80	23.30	23.10	560	0.41	0.51	0.20	-0.09	15.1	350	2,600
11,900	1,800	17.2	-0.20	-0.65	15.10	14.90	550	1.76	1.91	0.35	-0.15	15.7	1,100	6,900
21,500	4,500	16.2	-0.25	-0.50	7.10	6.90	540	6.90	7.10	0.50	-0.25	16.2	4,500	21,500
16,500	2,800	16.0	-0.23	-0.46	5.20	5.00	535	9.70	9.90	0.54	-0.23	15.9	2,200	13,800
8,500	1,400	15.5	-0.13	-0.18	2.20	2.05	525	19.10	19.30	0.82	-0.13	14.9	570	3,700
4,300	690	15.1	-0.08	-0.09	1.01	0.88	515	26.70	26.90	0.91	-0.08	14.5	240	1,750

4. Ratio Spreads & Backspreads

Numero di gambe asimmetrico anziché 1:1. Il Ratio Spread (es. 1 Long / 2 Short) genera Credit con aspettativa direzionale limitata; il Backspread (1 Short / 2 Long) beneficia di forti movimenti e aumento della volatilità.

▸ In breve

📋 Setup

DTE 45–60Ratio di solito 1:2Ratio Spread: monitorare il lato nudoBackspread: prima di eventi di volatilità

⚙️ Gestione

Ratio: monitorare attentamente il lato nudoaprire il Backspread prima di eventi Volagestione attiva nella zona di valleaggiustare presto

🎯 Obiettivo

Ratio: Credit con movimento limitatoBackspread: Profitto con forte movimento + espansione Vola

📋 Setup

Ratio / Backspread

Numero diverso di opzioni acquistate e vendute (es. 1 venduta, 2 acquistate). Beneficia in modo sproporzionato di grandi movimenti in una direzione.

Vega (sensibilità alla volatilità)

Quanto il prezzo dell'opzione reagisce alle variazioni della volatilità implicita. Gli acquirenti beneficiano di una vola crescente, i venditori di una vola calante.

Delta

Probabilità statistica che l'opzione scada in the money (= rischio di assignment). Delta 0.20 = ca. 20% di probabilità.Si trova nella catena delle opzioni del tuo broker (colonna 'Delta').

Break-Even

Il prezzo a partire dal quale il trade entra in profitto. Per un Long Call: strike + premio pagato.Call Strike 100, premio $3 → Break-Even a $103.

Credit / Premio

Importo che ricevi immediatamente quando vendi un'opzione. Questo importo è il tuo guadagno massimo se l'opzione scade OTM.

Struttura:

Call Ratio Spread: 1 Long Call + 2 Short Call sopra — moderatamente rialzista, spesso Credit, lato nudo = rischio
Put Ratio Spread: speculare per moderatamente ribassista
Call/Put Backspread: 1 Short + 2 Long — beneficia di forte movimento in una direzione
Backspread spesso come Credit o Zero-Cost; il guadagno scala con grandi movimenti

1

Impostare un rapporto irregolare: es. vendere 1 opzione più vicina al denaro, acquistarne 2 più fuori.

2

Idea: con un grande movimento nella direzione attesa, guadagno sproporzionato — spesso per un credit netto.

3

✅ Grande movimento nella tua direzione? Le due opzioni long entrano in the money — il guadagno scala.

4

⚠️ Il prezzo rimane nella "zona valle" vicino allo strike venduto? Qui si trova il Max-Loss — monitorare attentamente.

5

🔔 La scadenza si avvicina senza movimento? Chiudere prima che il rischio della zona valle scatti.

✅ Apribile a basso costo fino a credit-neutral
✅ Il Backspread beneficia dell'espansione della Vola
✅ Costruibile in modo flessibile rialzista o ribassista

⚠️ Il Ratio Spread ha rischio illimitato sul lato nudo
⚠️ Il Backspread perde nella zona di valle tra gli strike
⚠️ Profilo Greeks e Margin complesso

💡 Esempio concreto

SPY $540 · Buy 1 Call $530 Δ ~0.64 · Sell 2 Calls $550+$555 · Net Credit

📊 SPY — 14. Feb 2026 Preis: $540.00 · IV Rank: 39

— PUTS —							Strike	— CALLS —
OI	Vol	IV%	Theta	Delta	Ask	Bid		Bid	Ask	Delta	Theta	IV%	Vol	OI
6,400	900	18.7	-0.11	-0.80	23.80	23.60	560	0.42	0.52	0.20	-0.08	15.0	360	2,700
9,800	1,400	17.6	-0.16	-0.65	19.10	18.90	555	1.75	1.90	0.35	-0.13	15.4	950	6,800
13,500	2,000	17.1	-0.20	-0.58	14.40	14.20	550	3.40	3.55	0.42	-0.17	15.7	1,500	9,900
16,700	2,800	16.6	-0.23	-0.54	9.90	9.70	545	6.10	6.30	0.46	-0.22	15.8	2,200	13,900
22,200	4,700	16.2	-0.25	-0.50	7.20	7.00	540	7.00	7.20	0.50	-0.25	16.2	4,700	22,200
11,800	1,900	15.6	-0.18	-0.36	3.65	3.50	530	14.10	14.30	0.64	-0.18	15.1	1,000	7,300

█ Lato venduto█ Lato acquistato / copertura

5. Risk Reversal & ZEBRA (Sintetico Azionario)

Sostituto azionario capital-efficiente con opzioni. Risk Reversal: Short Put + Long Call (Long sintetico, spesso a costo zero). ZEBRA: 2 Long Call ITM meno 1 Short Call ATM → circa Delta 100 senza decadimento temporale.

▸ In breve

📋 Setup

Risk Reversal: DTE 30–60strike OTM simmetrici per quasi Zero-CostZEBRA: Call ITM Delta ~0.75stessa scadenza

⚙️ Gestione

Monitorare l'assegnazione della gamba ShortRiservare Margin per la gamba nudaMantenere ZEBRA Theta-neutralGestire come una posizione azionaria

🎯 Obiettivo

Sostituto azionario con meno capitaleZEBRA Delta ~100 senza ThetaRisk Reversal spesso Zero-Cost

📋 Setup

Posizione sintetica

Opzioni combinate in modo da comportarsi come una posizione azionaria (es. Long Call + Short Put = azione long sintetica) — spesso più efficiente in termini di capitale.

Delta

Probabilità statistica che l'opzione scada in the money (= rischio di assignment). Delta 0.20 = ca. 20% di probabilità.Si trova nella catena delle opzioni del tuo broker (colonna 'Delta').

Leva (Leverage)

Un'opzione controlla 100 azioni per una frazione del capitale. Piccoli movimenti di prezzo si amplificano notevolmente — in entrambe le direzioni.1 Call (~$300) si muove come 100 azioni (~$10.000 di controvalore).

Vega (sensibilità alla volatilità)

Quanto il prezzo dell'opzione reagisce alle variazioni della volatilità implicita. Gli acquirenti beneficiano di una vola crescente, i venditori di una vola calante.

Struttura:

Risk Reversal (long): Short Put (OTM) finanzia Long Call (OTM) → posizione Long sintetica
Variante Short speculare (Long Put + Short Call) per ribassista
ZEBRA: 2× Long Call ITM (Delta ~0.75) meno 1× Short Call ATM → Delta netto ~100, quasi nessun Theta
Entrambi sostituiscono 100 azioni con molto meno capitale

1

Risk Reversal: vendere un put + acquistare un call (posizione long sintetica) — scommessa rialzista con poco capitale.

2

Variante ZEBRA: acquistare due call ITM, venderne uno ATM → pura scommessa Delta senza rischio di valore temporale.

3

✅ Il prezzo sale? Guadagno quasi 1:1 come le azioni — ma con leva.

4

⚠️ Il prezzo scende? Il put venduto perde come un'azione long (rischio indefinito al ribasso).

5

🔔 Scadenza/rischio di assignment vicino? Rollare o chiudere.

✅ Sostituto azionario con meno capitale
✅ ZEBRA: quasi nessun decadimento temporale (Theta-neutral)
✅ Risk Reversal spesso apribile a costo zero

⚠️ Pieno rischio direzionale come una posizione azionaria
⚠️ La gamba Short porta il rischio di assegnazione
⚠️ Fabbisogno di Margin per la gamba Short nuda (Risk Reversal)

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Applicazione pratica — CicliPortafoglio nel contesto del cicloLong Put e Tail Hedge nel contesto dei portafogli di fase 5 e allocazione All-Weather

⚔ Spread Direzionali

In questo capitolo

1. Bull Put / Bear Call (Credit Spread)

2. Bull Call / Bear Put (Debit Spread)

3. Long Call / Long Put (Direzionale)

4. Ratio Spreads & Backspreads

5. Risk Reversal & ZEBRA (Sintetico Azionario)

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