1. Wheel Strategy

Cash-Secured Put → 배정 → Covered Call → 반복. 주식 매입과 지속적인 옵션 프리미엄 수취를 결합한 전략.

▸ 한눈에 보기

📋 Setup

DTE 30–45Delta 0.20–0.30IV-Rank > 30펀더멘털이 안정적인 기초자산

⚙️ 관리

배정 시 주식 보유 유지즉시 Covered Call 매도CSP ~50% 수익 시 청산손실 실현보다 스트라이크 롤링

🎯 목표

양 단계 모두 지속적인 프리미엄 수취원하는 가격에 주식 매집기초자산 펀더멘털 악화 시 청산

📋 셋업

DTE (Days to Expiration)

옵션의 남은 만기일 수. 세타 감소(Theta Decay)는 30~45 DTE 구간에서 매도자에게 가장 유리합니다.오늘이 10월 1일 → 만기 약 11월 1일 = 약 30 DTE.

Delta

옵션이 ITM으로 만기될 통계적 확률(= 배정 리스크). Delta 0.20 = 약 20% 확률.브로커 옵션 체인의 'Delta' 열에서 확인할 수 있습니다.

IV-Rank (Implied Volatility Rank)

현재 변동성이 연간 기준으로 높은지 낮은지 측정합니다(0~100). 30 이상 = 프리미엄이 평균 이상으로 매력적.IV Rank 낮음 → 프리미엄 불량 → 매도 트레이드 비적합.

Credit / 프리미엄

옵션을 매도할 때 즉시 받는 금액. 옵션이 OTM으로 만기되면 이 금액이 최대 이익입니다.

⚙️ 관리

짧은 보유 후 50~80% 이익

주식 또는 현금을 기반으로 한 프리미엄 매도 포지션(Cash-Secured Put, Covered Call, Wheel, PMCC)의 경우, 프리미엄 대부분을 벌어들이는 즉시 옵션을 일찍 되삽니다 — 짧은 보유 후 50~80% 정도에서 이미 가능한 경우가 많습니다. 여기서 이유는 감마가 아니라 자본 효율성입니다: 남은 작은 이익은 여전히 묶여 있는 자본을 정당화하지 못합니다. 자본을 풀어 곧바로 다음 프리미엄을 매도하세요.$100 프리미엄 수취 → 마지막 몇 센트를 끝까지 기다리는 대신, $20~$50 환매 가격에서 청산하고 새로운 풋/콜을 매도합니다.

롤링(Rolling)

기존 옵션을 청산하고 동시에 더 늦은 만기(및 필요시 다른 스트라이크)의 새 옵션을 매도합니다. 시간을 벌고 새로운 프리미엄을 받습니다.풋이 2월에 만기 → 되사고 + 3월 풋을 새로 매도.

배정(Assignment)

스트라이크 가격에 주식 100주가 배정됩니다 — 풋의 경우 매수하고, 콜의 경우 주식이 회수됩니다. 배정이 목표인지 피해야 할지는 전략에 따라 다릅니다.

구조:

장기 보유를 원하는 주식/ETF에 CSP 매도 (Delta ~0.20–0.30)
배정 시: 주식 보유 유지, 즉시 CC 매도
CC 배정 시: 주식 콜아웃 → CSP로 복귀
양 단계에서 프리미엄 현금흐름 지속

1

1단계: 보유하고 싶은 주식에 Cash-Secured Put을 매도합니다.

2

✅ 풋이 OTM 만기? 프리미엄을 유지합니다. 새 풋을 매도 — 바퀴가 돌아갑니다.

3

⚠️ 배정? 스트라이크 가격에 주식 100주를 받습니다. 괜찮습니다 — 원래 원했던 주식입니다.

4

2단계: 보유한 100주에 커버드 콜을 매도합니다. 다시 프리미엄을 수취합니다.

5

✅ 주식이 배정됐나요? 이익과 함께 매도 + 모든 프리미엄 수취. 1단계로 돌아갑니다.

6

🔔 어느 단계에서든 잔여 21 DTE? 감마 리스크 상승. 이익을 확보하고 롤링 — 또는 배정/매수를 의도적으로 진행하세요. 둘 다 Wheel 전략에서 유효한 결과입니다.

✅ 예측 가능한 현금흐름
✅ 명확한 청산 계획
✅ 횡보 및 상승 구간에서 효과적

⚠️ 강한 상승장에서 상방 이익 제한
⚠️ 포지션당 자본 묶임
⚠️ 주식 보유에 따른 폭락 위험

💡 구체적인 예시

Phase 1: Cash-Secured Put

SPY $540 · Sell OTM Put $525 Δ -0.25 → Premium ~$4.90 · Assignment = Buy 100 shares

📊 SPY — 14. Feb 2026 Preis: $540.00 · IV Rank: 42

— PUTS —							Strike	— CALLS —
OI	Vol	IV%	Theta	Delta	Ask	Bid		Bid	Ask	Delta	Theta	IV%	Vol	OI
7,900	1,100	18.4	-0.12	-0.80	23.00	22.80	560	0.44	0.54	0.20	-0.09	15.1	380	2,900
12,400	2,000	17.2	-0.20	-0.65	15.40	15.20	550	1.85	2.00	0.35	-0.15	15.7	1,100	7,000
21,900	4,700	16.2	-0.25	-0.50	10.00	9.80	540	9.80	10.00	0.50	-0.25	16.2	4,700	21,900
18,200	3,300	15.8	-0.19	-0.25	4.95	4.80	525	22.30	22.50	0.75	-0.19	15.1	1,100	6,200
9,000	1,800	15.5	-0.13	-0.16	3.00	2.85	515	29.10	29.30	0.84	-0.13	15.0	580	3,900
3,900	760	15.2	-0.08	-0.09	1.70	1.55	505	35.60	35.80	0.91	-0.08	14.8	280	1,900

Phase 2: Covered Call

SPY $540 · Sell OTM Call $555 Δ ~0.35 → Premium ~$2.80 · Upside capped at $555

📊 SPY — 14. Feb 2026 Preis: $540.00 · IV Rank: 42

— PUTS —							Strike	— CALLS —
OI	Vol	IV%	Theta	Delta	Ask	Bid		Bid	Ask	Delta	Theta	IV%	Vol	OI
5,500	800	18.6	-0.10	-0.80	28.60	28.40	565	0.38	0.48	0.20	-0.08	15.2	340	2,400
10,000	1,500	17.4	-0.16	-0.65	19.80	19.60	555	2.70	2.85	0.35	-0.13	15.6	1,400	8,800
13,800	2,100	16.9	-0.21	-0.58	13.30	13.10	548	5.30	5.50	0.42	-0.20	15.8	1,900	12,500
21,700	4,600	16.2	-0.25	-0.50	8.10	7.90	540	7.90	8.10	0.50	-0.25	16.2	4,600	21,700
12,300	2,000	15.7	-0.19	-0.34	4.35	4.20	532	13.60	13.80	0.66	-0.19	15.2	1,000	7,000
7,500	1,200	15.4	-0.12	-0.18	2.45	2.30	525	19.80	20.00	0.82	-0.12	14.9	500	3,600

2. Cash-Secured Put

배정에 대비한 현금 확보 Put 매도. 프리미엄을 받으면서 원하는 가격에 주식을 매입할 수 있는 기회를 얻는 전략.

▸ 한눈에 보기

📋 Setup

DTE 30–45Delta 0.20–0.30관심 목록/포트폴리오에 있는 기초자산

⚙️ 관리

~50% 수익 시 청산ITM 상태에서도 확신 있을 때 롤링만기까지 현금 유지의도적으로 배정 수용

🎯 목표

OTM 만기 시 프리미엄 = 수익배정 시 목표 매입 가격 실현만기 후 셋업 반복

📋 셋업

DTE (Days to Expiration)

옵션의 남은 만기일 수. 세타 감소(Theta Decay)는 30~45 DTE 구간에서 매도자에게 가장 유리합니다.오늘이 10월 1일 → 만기 약 11월 1일 = 약 30 DTE.

Delta

옵션이 ITM으로 만기될 통계적 확률(= 배정 리스크). Delta 0.20 = 약 20% 확률.브로커 옵션 체인의 'Delta' 열에서 확인할 수 있습니다.

IV-Rank (Implied Volatility Rank)

현재 변동성이 연간 기준으로 높은지 낮은지 측정합니다(0~100). 30 이상 = 프리미엄이 평균 이상으로 매력적.IV Rank 낮음 → 프리미엄 불량 → 매도 트레이드 비적합.

Credit / 프리미엄

옵션을 매도할 때 즉시 받는 금액. 옵션이 OTM으로 만기되면 이 금액이 최대 이익입니다.

Theta (시간가치 감소)

시간 경과만으로 옵션 가치가 매일 감소하는 양. 매도자로서 Theta가 당신 편 — 주가가 움직이지 않아도 옵션은 매일 가치를 잃습니다.

⚙️ 관리

짧은 보유 후 50~80% 이익

주식 또는 현금을 기반으로 한 프리미엄 매도 포지션(Cash-Secured Put, Covered Call, Wheel, PMCC)의 경우, 프리미엄 대부분을 벌어들이는 즉시 옵션을 일찍 되삽니다 — 짧은 보유 후 50~80% 정도에서 이미 가능한 경우가 많습니다. 여기서 이유는 감마가 아니라 자본 효율성입니다: 남은 작은 이익은 여전히 묶여 있는 자본을 정당화하지 못합니다. 자본을 풀어 곧바로 다음 프리미엄을 매도하세요.$100 프리미엄 수취 → 마지막 몇 센트를 끝까지 기다리는 대신, $20~$50 환매 가격에서 청산하고 새로운 풋/콜을 매도합니다.

롤링(Rolling)

기존 옵션을 청산하고 동시에 더 늦은 만기(및 필요시 다른 스트라이크)의 새 옵션을 매도합니다. 시간을 벌고 새로운 프리미엄을 받습니다.풋이 2월에 만기 → 되사고 + 3월 풋을 새로 매도.

ITM (In The Money)

옵션이 내가격 상태: 풋의 경우 = 주가가 스트라이크 가격 아래. ITM이 깊어질수록 배정 가능성이 높아집니다.

배정(Assignment)

스트라이크 가격에 주식 100주가 배정됩니다 — 풋의 경우 매수하고, 콜의 경우 주식이 회수됩니다. 배정이 목표인지 피해야 할지는 전략에 따라 다릅니다.

구조:

스트라이크 가격에서 매입하고 싶은 주식 선택
현재가 아래에 Put 매도 (Delta 0.20–0.30)
배정 가능성에 대비해 전액 현금 확보
배정 없이 만기 시: 프리미엄 = 수익, 셋업 반복

1

트레이드 개시: 풋을 매도하고 크레딧을 수취합니다. 50% 목표를 기억하세요.

2

정기 확인: 현재 옵션 가격을 확인하세요 — 이미 얼마나 이익이 났나요?

3

✅ 50% 이익 달성? 옵션을 환매합니다 — 트레이드 종료. 같은 전략을 새로 설정하세요.

4

⚠️ 주가가 스트라이크 아래(ITM)? 주식을 원한다면 롤링(시간 확보)하거나 배정을 수용합니다.

5

🔔 잔여 21 DTE? 감마 리스크 상승. 선택지: 이익 확보(환매), 롤링 — 또는 주식을 원한다면 배정을 의도적으로 수용하세요.

6

배정받았나요? 스트라이크 가격에 주식 100주를 보유합니다. 실수가 아닙니다 — 즉시 커버드 콜을 매도하고 계속 진행하세요.

✅ 현금 담보로 낮은 위험
✅ 이중 혜택: 프리미엄 또는 원하는 매입 가격
✅ 옵션 매도 입문자에게 적합

⚠️ 상당한 자본 묶임
⚠️ 폭락 시: 주식 + 평가손실
⚠️ 상방 이익은 프리미엄으로 제한

💡 구체적인 예시

SPY $540 · 45 DTE · Δ ~0.25 → Strike $525 · Premium ~$4.93

📊 SPY — 14. Feb 2026 Preis: $540.00 · IV Rank: 42

— PUTS —							Strike	— CALLS —
OI	Vol	IV%	Theta	Delta	Ask	Bid		Bid	Ask	Delta	Theta	IV%	Vol	OI
8,400	1,200	18.4	-0.12	-0.78	23.60	23.40	560	0.45	0.50	0.22	-0.09	15.1	400	3,100
12,700	2,100	17.1	-0.22	-0.58	16.00	15.80	550	1.90	2.05	0.42	-0.15	15.8	1,100	7,200
22,100	4,800	16.2	-0.25	-0.49	10.10	9.90	540	9.90	10.10	0.51	-0.25	16.2	4,800	22,100
18,500	3,400	15.8	-0.19	-0.24	5.00	4.85	525	22.50	22.70	0.76	-0.19	15.1	1,200	6,400
9,200	1,900	15.5	-0.13	-0.16	3.05	2.90	515	29.30	29.50	0.84	-0.13	15.0	600	4,100
4,100	800	15.2	-0.08	-0.10	1.75	1.60	505	35.80	36.00	0.90	-0.08	14.8	300	2,000

3. Covered Call

100주를 보유하고 그 위에 Call을 매도. 주가가 스트라이크 아래에 머무는 한 매월 프리미엄이 발생하는 전략.

▸ 한눈에 보기

📋 Setup

DTE 30–45Delta 0.20–0.35스트라이크는 절대 원가 이하 불가저항선에 스트라이크 설정

⚙️ 관리

스트라이크는 절대 원가 이하 불가배정 위협 시 롤링~50% 수익 시 청산기술적 저항선에 스트라이크 설정

🎯 목표

보유 포지션에서 매월 추가 현금흐름실질 매입 원가 낮추기저항선에서 배정 수용

📋 셋업

DTE (Days to Expiration)

옵션의 남은 만기일 수. 세타 감소(Theta Decay)는 30~45 DTE 구간에서 매도자에게 가장 유리합니다.오늘이 10월 1일 → 만기 약 11월 1일 = 약 30 DTE.

Delta

옵션이 ITM으로 만기될 통계적 확률(= 배정 리스크). Delta 0.20 = 약 20% 확률.브로커 옵션 체인의 'Delta' 열에서 확인할 수 있습니다.

IV-Rank (Implied Volatility Rank)

현재 변동성이 연간 기준으로 높은지 낮은지 측정합니다(0~100). 30 이상 = 프리미엄이 평균 이상으로 매력적.IV Rank 낮음 → 프리미엄 불량 → 매도 트레이드 비적합.

Credit / 프리미엄

옵션을 매도할 때 즉시 받는 금액. 옵션이 OTM으로 만기되면 이 금액이 최대 이익입니다.

Theta (시간가치 감소)

시간 경과만으로 옵션 가치가 매일 감소하는 양. 매도자로서 Theta가 당신 편 — 주가가 움직이지 않아도 옵션은 매일 가치를 잃습니다.

⚙️ 관리

짧은 보유 후 50~80% 이익

주식 또는 현금을 기반으로 한 프리미엄 매도 포지션(Cash-Secured Put, Covered Call, Wheel, PMCC)의 경우, 프리미엄 대부분을 벌어들이는 즉시 옵션을 일찍 되삽니다 — 짧은 보유 후 50~80% 정도에서 이미 가능한 경우가 많습니다. 여기서 이유는 감마가 아니라 자본 효율성입니다: 남은 작은 이익은 여전히 묶여 있는 자본을 정당화하지 못합니다. 자본을 풀어 곧바로 다음 프리미엄을 매도하세요.$100 프리미엄 수취 → 마지막 몇 센트를 끝까지 기다리는 대신, $20~$50 환매 가격에서 청산하고 새로운 풋/콜을 매도합니다.

롤링(Rolling)

기존 옵션을 청산하고 동시에 더 늦은 만기(및 필요시 다른 스트라이크)의 새 옵션을 매도합니다. 시간을 벌고 새로운 프리미엄을 받습니다.풋이 2월에 만기 → 되사고 + 3월 풋을 새로 매도.

배정(Assignment)

스트라이크 가격에 주식 100주가 배정됩니다 — 풋의 경우 매수하고, 콜의 경우 주식이 회수됩니다. 배정이 목표인지 피해야 할지는 전략에 따라 다릅니다.

구조:

최소 100주 포지션 보유 필요
매입가 위의 스트라이크로 Call 매도
최적: 기술적 저항선에 스트라이크 설정
만기 시: 프리미엄 수취, 셋업 반복

1

전제조건: 주식을 최소 100주 보유. 그 위에 콜을 매도하고 크레딧을 수취합니다.

2

정기 확인: 주가가 아직 스트라이크 아래인가요? 그렇다면 Theta가 당신을 위해 일하고 있습니다.

3

✅ 50% 이익 달성? 콜을 환매하고 새 콜을 매도 — 또는 그냥 만기되도록 둡니다.

4

⚠️ 주가가 스트라이크 위(ITM)? 롤링(더 높은 스트라이크, 더 많은 시간) — 또는 스트라이크 가격에 주식이 배정되도록 합니다(이익 실현).

5

🔔 잔여 21 DTE? 감마 리스크 상승. 선택지: 콜 환매(이익 확보), 롤링(더 높은 스트라이크/더 많은 시간) — 또는 그것이 계획이라면 주식이 배정되도록 두세요.

6

주식이 배정됐나요? 스트라이크 가격에 매도했습니다 — 손실이 아니라 목표입니다. 필요시 Cash-Secured Put으로 다시 시작하세요.

✅ 보유 포지션에서 추가 현금흐름
✅ 실질 원가 절감
✅ 횡보 구간에서 효과적

⚠️ 상방 이익 제한
⚠️ 급락 시 프리미엄으로 부분적으로만 완충
⚠️ 배정 시: 주식 콜아웃

💡 구체적인 예시

AAPL $230 · 45 DTE · Short Call Δ ~0.25 → Strike $240 · Premium ~$3.20

📊 AAPL — 14. Feb 2026 Preis: $230.00 · IV Rank: 38

— PUTS —							Strike	— CALLS —
OI	Vol	IV%	Theta	Delta	Ask	Bid		Bid	Ask	Delta	Theta	IV%	Vol	OI
6,200	900	18.8	-0.10	-0.80	18.70	18.50	245	0.35	0.45	0.20	-0.08	16.2	320	2,400
10,500	1,800	17.5	-0.18	-0.65	12.30	12.10	240	3.10	3.25	0.35	-0.14	15.9	1,400	8,300
15,200	2,600	16.8	-0.22	-0.54	8.00	7.80	235	6.50	6.70	0.46	-0.21	15.5	2,000	12,100
21,000	4,600	16.2	-0.25	-0.50	5.50	5.30	230	5.30	5.50	0.50	-0.25	16.2	4,600	21,000
13,400	2,200	15.8	-0.18	-0.32	3.25	3.10	225	8.90	9.10	0.68	-0.18	15.3	1,100	7,800
7,200	1,100	15.4	-0.11	-0.18	1.85	1.70	220	13.10	13.30	0.82	-0.11	14.9	600	4,100

4. LEAPS / Poor Man's Covered Call

깊은 ITM 롱 Call (LEAPS, 만기 1년 이상)을 주식 대용으로 활용하고, 그 위에 월별 Call을 매도 — 레버리지가 적용된 Covered Call과 유사한 전략.

▸ 한눈에 보기

📋 Setup

LEAPS Delta 0.70–0.85Short Call Delta 0.20–0.30Short DTE 30–45

⚙️ 관리

Short Call ~50%에서 청산압박 시 Short 롤링LEAPS 만기 1년 전에 롤링Short 스트라이크는 LEAPS 스트라이크 위

🎯 목표

Short Call 프리미엄으로 현금흐름LEAPS 가격 상승에 레버리지추세 이탈 또는 IV-Crush 시 청산

📋 셋업

LEAPS

잔존만기 1년 이상의 장기 옵션. 시간가치 소멸이 느려 레버리지를 활용한 주식 대체 수단으로 적합합니다.주식 100주 대신 18개월 잔존만기의 깊은 ITM Call을 매수.

Delta

옵션이 ITM으로 만기될 통계적 확률(= 배정 리스크). Delta 0.20 = 약 20% 확률.브로커 옵션 체인의 'Delta' 열에서 확인할 수 있습니다.

Theta (시간가치 감소)

시간 경과만으로 옵션 가치가 매일 감소하는 양. 매도자로서 Theta가 당신 편 — 주가가 움직이지 않아도 옵션은 매일 가치를 잃습니다.

DTE (Days to Expiration)

옵션의 남은 만기일 수. 세타 감소(Theta Decay)는 30~45 DTE 구간에서 매도자에게 가장 유리합니다.오늘이 10월 1일 → 만기 약 11월 1일 = 약 30 DTE.

Credit / 프리미엄

옵션을 매도할 때 즉시 받는 금액. 옵션이 OTM으로 만기되면 이 금액이 최대 이익입니다.

⚙️ 관리

대각 스프레드 (Diagonal)

만기와 Strike 모두 다른 Spread. 시간가치 매도(단기 옵션)와 방향 베팅(장기 옵션)을 결합합니다.

짧은 보유 후 50~80% 이익

주식 또는 현금을 기반으로 한 프리미엄 매도 포지션(Cash-Secured Put, Covered Call, Wheel, PMCC)의 경우, 프리미엄 대부분을 벌어들이는 즉시 옵션을 일찍 되삽니다 — 짧은 보유 후 50~80% 정도에서 이미 가능한 경우가 많습니다. 여기서 이유는 감마가 아니라 자본 효율성입니다: 남은 작은 이익은 여전히 묶여 있는 자본을 정당화하지 못합니다. 자본을 풀어 곧바로 다음 프리미엄을 매도하세요.$100 프리미엄 수취 → 마지막 몇 센트를 끝까지 기다리는 대신, $20~$50 환매 가격에서 청산하고 새로운 풋/콜을 매도합니다.

롤링(Rolling)

기존 옵션을 청산하고 동시에 더 늦은 만기(및 필요시 다른 스트라이크)의 새 옵션을 매도합니다. 시간을 벌고 새로운 프리미엄을 받습니다.풋이 2월에 만기 → 되사고 + 3월 풋을 새로 매도.

ITM (In The Money)

옵션이 내가격 상태: 풋의 경우 = 주가가 스트라이크 가격 아래. ITM이 깊어질수록 배정 가능성이 높아집니다.

구조:

LEAPS 매수 (DTE > 365), Delta 0.70–0.85 (깊은 ITM)
Short Call 매도 (DTE 30–45), 스트라이크는 LEAPS 스트라이크 위
Short 프리미엄이 시간이 지남에 따라 LEAPS 비용을 상각
LEAPS 만기 시: 롤링 또는 청산

1

LEAPS ITM Call 매수(Delta ~0.80, 잔존만기 1년 이상) — 저렴한 주식 대체 수단.

2

LEAPS에 대해 단기 OTM Call 매도(30–45 DTE) — Credit 수취.

3

✅ 단기 Call이 거의 무가치 / ~50% 이익? 단기 Call 환매 후 다음 기간에 새 Call 매도(롤링) — 지속적인 현금 흐름.

4

⚠️ 가격이 단기 Strike를 넘어 상승? 단기 Call을 위로 롤링하여 LEAPS 이익이 상한에 막히지 않도록 합니다.

5

🔔 LEAPS 잔존만기 ~1년 미만? 시간가치 소멸이 가속되기 전에 잔존만기가 더 긴 새 LEAPS로 롤링.

✅ 주식 보유보다 훨씬 적은 자본
✅ 상방 레버리지 효과
✅ Short Call을 통한 현금흐름

⚠️ LEAPS 세타 손실
⚠️ Wheel보다 복잡
⚠️ IV 크러시 시: LEAPS 가치 하락

💡 구체적인 예시

SPY $540 · LEAPS Call $480 Δ ~0.90 (Jan 2027) · Short Call $560 Δ ~0.35 (45 DTE)

📊 SPY — 14. Feb 2026 Preis: $540.00 · IV Rank: 36

— PUTS —							Strike	— CALLS —
OI	Vol	IV%	Theta	Delta	Ask	Bid		Bid	Ask	Delta	Theta	IV%	Vol	OI
7,100	1,000	18.2	-0.14	-0.65	26.70	26.50	560	2.90	3.05	0.35	-0.13	15.7	1,200	8,200
10,100	1,500	17.5	-0.18	-0.58	21.30	21.10	555	4.60	4.75	0.42	-0.17	15.9	1,700	11,300
15,600	2,400	16.7	-0.22	-0.54	11.40	11.20	545	7.80	8.00	0.46	-0.22	15.8	2,200	14,200
21,800	4,500	16.2	-0.25	-0.50	7.60	7.40	540	7.40	7.60	0.50	-0.25	16.2	4,500	21,800
9,600	1,800	15.3	-0.11	-0.18	1.80	1.65	510	32.60	32.80	0.82	-0.11	14.8	700	4,600
5,200	900	15.0	-0.07	-0.09	0.88	0.75	480	62.10	62.40	0.91	-0.07	14.5	400	2,800

█ 매도 포지션█ 매수 포지션 / 헤지

5. Collar (Protective Put + Covered Call)

기존 100주 포지션 보호: 하방 보험용 Protective Put을 매수하고, 그 프리미엄을 충당하는 Call을 위에서 매도. 정의된 범위, 흔히 제로 비용.

▸ 한눈에 보기

📋 Setup

DTE 30–60Put 스트라이크 현재가 5–10% 아래Call 스트라이크 현재가 5–10% 위목표: Call 프리미엄 ≈ Put 비용

⚙️ 관리

제로 비용을 위한 스트라이크 선택Put을 강력한 보험으로 유지어닝/변동성 이벤트 전 설정배정 시 Call 롤링

🎯 목표

변동성 구간에서 평가이익 고정정의된 손익 범위거의 제로 비용 보호

⚙️ 관리

Protective Put

보유 주식의 보험으로 매수한 Put. Put Strike 아래에서는 추가 손실에서 보호됩니다.주식 100주 $100 보유, Put 90 매수 → 손실이 약 10%로 제한.

롤링(Rolling)

기존 옵션을 청산하고 동시에 더 늦은 만기(및 필요시 다른 스트라이크)의 새 옵션을 매도합니다. 시간을 벌고 새로운 프리미엄을 받습니다.풋이 2월에 만기 → 되사고 + 3월 풋을 새로 매도.

배정(Assignment)

스트라이크 가격에 주식 100주가 배정됩니다 — 풋의 경우 매수하고, 콜의 경우 주식이 회수됩니다. 배정이 목표인지 피해야 할지는 전략에 따라 다릅니다.

21 DTE — 감마 리스크 상승

잔여 만기가 21일 미만이면 감마 리스크가 급격히 상승합니다: 소폭의 주가 변동이 옵션에 불균형적으로 큰 영향을 미칩니다. 중립 전략(Condor, Strangle)은 지금 청산하거나 롤링하세요. CSP/Covered Call의 경우: 이익을 확보하고 롤링 — 또는 배정이 계획의 일부라면 의도적으로 진행하세요.

구조:

기반: 최소 100주 보유 — 보통 보호해야 할 평가이익 포함
Long Put (OTM) — 주가 하락에 대한 보험
Short Call (OTM) — 프리미엄이 Put 비용을 충당 (스트라이크 매칭으로 Zero-Cost Collar 구성)
수익과 손실은 Put과 Call 스트라이크 사이의 범위로 제한

1

전제: 주식 100주 보유. 그 아래에 Put 매수(Protective Put).

2

동시에 그 위에 Call 매도 — Call 프리미엄이 Put 비용을 (주로 전부) 충당합니다.

3

✅ 가격이 구간 내 유지? Call이 무가치 만료, Put은 저렴한 보험이었음 — Collar 재설정.

4

⚠️ 가격이 크게 하락? Put이 보호해 줍니다 — 하방 손실이 제한됩니다.

5

⚠️ 가격이 Call을 넘어 상승? 주식이 Call Strike에서 콜당 됩니다(이익 상한 있지만 실현됨).

✅ 기존 포지션에 대한 강력한 하방 보호
✅ Call 프리미엄이 보호 비용 충당 (흔히 제로 비용)
✅ 변동성 구간이나 어닝에서 평가이익 보전에 이상적

⚠️ Call 스트라이크에서 상방 이익 제한
⚠️ 제로 비용 시, 보호를 위해 상방을 포기
⚠️ 세 가지 구성 요소 = 추가 수수료 및 관리

💡 구체적인 예시

AAPL $230 · Long Put $220 · Short Call $240 · Net Debit ~$0.90

📊 AAPL — 14. Feb 2026 Preis: $230.00 · IV Rank: 38

— PUTS —							Strike	— CALLS —
OI	Vol	IV%	Theta	Delta	Ask	Bid		Bid	Ask	Delta	Theta	IV%	Vol	OI
5,800	850	18.8	-0.10	-0.80	18.70	18.50	245	0.35	0.45	0.20	-0.08	16.2	300	2,200
10,200	1,700	17.5	-0.18	-0.65	12.30	12.10	240	3.10	3.25	0.35	-0.14	15.9	1,300	8,100
14,800	2,500	16.8	-0.22	-0.54	8.00	7.80	235	6.50	6.70	0.46	-0.21	15.5	1,900	11,900
20,800	4,500	16.2	-0.25	-0.50	5.50	5.30	230	5.30	5.50	0.50	-0.25	16.2	4,500	20,800
13,100	2,100	15.8	-0.18	-0.32	3.25	3.10	225	8.90	9.10	0.68	-0.18	15.3	1,000	7,600
7,000	1,000	15.4	-0.11	-0.18	1.85	1.70	220	13.10	13.30	0.82	-0.11	14.9	550	3,900

█ 매도 포지션█ 매수 포지션 / 헤지

💰 인컴 옵션

이 챕터에서

1. Wheel Strategy

2. Cash-Secured Put

3. Covered Call

4. LEAPS / Poor Man's Covered Call

5. Collar (Protective Put + Covered Call)